刘泽辉：做好投资人需要大智慧只为赚钱的最后都不会有好结果

2017年1月5日，由投资家网和中国科技金融促进会风险投资专业委员会联合主办，对外经贸大学作为学术支持的“中国股权投资年度峰会暨2016投资家网年会”在北京北辰五洲皇冠国际酒店隆重举行。

本次年会以“变革中的资本机会”为主题，邀请了深度剖析中国经济变革中的资本机会，广邀国内外行业资深人士共同探讨产融结合的关键要素、新时代投资格局、各行业增长趋势等热点话题。

君联资本董事总经理刘泽辉出席了峰会，并在主题为“投资如生活”的演讲中表示，中国市场进入到了一个股权投资的黄金时代。未来无论从一级市场也好，二级市场也好，财富管理、股权投资、资产管理都有非常光明的前景。同时刘泽辉也表示投资如生活，只有顺势而为，才能够看清大势，看清未来，适应时代的发展。大浪淘沙，市场才能筛选出真正的“投资家”。

以下为刘泽辉在“中国股权投资年度峰会”暨2016投资家网年会上的精彩发言。

大家上午好，“投资如生活”这个演讲主题比较符合君联资本做文化体育投资的方向。当然，今天不仅仅会讲到文化娱乐投资的话题，也想和大家分享一下我做投资行业十多年的一些感悟。

投资如生活，做好投资人需要大智慧

其实“生活”这个词，我个人的理解是：生下来，活下去，生活非常不容易。现在我们生活在压力很大的环境下，我们每天都为很多烦恼所困扰，在工作当中有很多压力。因此，生活应该是一个非常高的境界，在某种程度上来讲，是比生存还要高的话题。

每个人的生活态度、三观不同，人生态度可能也会不一样。我们同样看到雾霾的时候，可能对一个悲观人来讲，世界末日到来了，赶紧该想想后边的日子怎么去活。但对于一些乐观主义者来说，或者从投资者的角度来看，可能在其中存在着一个机会，他们会想到怎么去控制雾霾，减少雾霾，里边存在什么投资机会，那么这就需要一些深度思考。

确实投资是生活当中的一个部分，而投资和生活又紧密相关。每天生活都面临着形形色色的人，五光十色的事情，而投资人每天都面临着非常大的压力。

对于做投资的人来说，没有钱的时候要为融资繁忙，而当融到钱以后，就要找到好的项目，投了好的项目，要赶紧忙着怎么退出，退出以后，我们又开始为下一支基金繁忙，“周而复始”是我们投资的主旋律。这里面做的好的一些投资人，会看到他们其实有一些非常重要的特质和共同点，无外乎勤奋+智慧，要比别人要更聪明一些。做好一个投资人，可能真的需要一些智慧、正确的三观，或者对我们所生活的世界、生活的环境有一个良好的认识。

投资是一件有意思的事儿，投资人如果只为赚钱，是不会有好的结果

其实无论做一级市场，还是做二级市场，好的投资，如果只把赚钱作为唯一的目的，最后都不会有好的结果。财富是一个结果，赚多少钱是一个结果。投资也好，生活也好，如果只把钱作为核心目的，整个层次就拉低了。我看到我周围做的好的投资人，他们都不是这样的。

我是文科出身，在投资领域可能相对来说是比较少的。我个人非常喜欢读书，当然读书的时间主要是在飞机上。投资人的生活就是这样，这就给了我非常多的阅读时间和机会。每天在飞机上都让我不去看微信，有大把时间静下心来去思考一些事情。

我有一个朋友读博士，他跟我说博士学位都是在飞机上读下来的。而我觉得当我年老的时候回忆我的投资生涯，可能大部分时间也是在飞机上度过的。

前两天刚刚荣升为某一个航空公司的白金卡用户，接到卡片的时候心情非常复杂，不知道是应该庆贺，还是应该为我的生活而悲哀。

当然，对于做投资这件事情来说，我从来没有后悔过，因为我觉得做投资是一件非常有意思的事儿。可以让我每天接触到一些形形色色的人，而且所接触的都是世界上最有意思的人，也是每个行业当中的精英。在他们身上能看到非常多的亮点，我想投资这个职业可能会伴随我一生，除非哪天我走不动了。

一般会看到很多国外做投资的人几乎都是白发苍苍的老头，但其实年龄不是问题，心理年龄才是问题所在。作为一个成功的投资人也好，或者成功的企业家也好，确实是需要一定的底蕴。

昨天在国外看一个并购的项目，我们和对方投资人谈的时候，我们看中这家企业是因为它的底蕴，底蕴是历史，底蕴是一家公司的沉淀，是用多少钱都换不来的。所以，这也是为什么我们做很多项目的时候要去收购一家公司，因为它的品牌非常有价值，包括公司的管理文化，沉淀下来的东西是非常重要的，像一瓶老酒，历久弥香。

我们身处股权投资的黄金时代

1997年开始做金融投资工作，2006年我加入君联资本，开始做风险投资。前十年大概都是在商业银行、投资银行、证券等工作，属于卖方，后十年转到买方。

从大学毕业就开始经历中国的金融危机，一路走来，资本寒冬这个词让我从来都没有陌生过，每每出现一些风吹草动的时候，市场上所谓的质疑就开始出现，资本寒冬来了，但是实际上很多投资人自己的投资从来没有少过。

这时候我们再看中国股权投资市场，1946年全球风险投资开始，而真正在美国风险投资市场快速发展是在70年代，因为有了半导体，因为有了后面的PC，再加上互联网引领了美国资本市场，特别是风险投资市场的快速发展。今天真正能活下来的公司是在这期间经历了风风雨雨的。

我们记得90年代的时候中国做风险投资的，可能寥寥无几，2006年在市场上参与竞争的也不过十几家投资机构，一年的投资规模可能也仅有一两百亿美金，今年我们看到前三季度的数据和全年数据可能会超过一万亿人民币。目前活跃在市场上，一级市场的股权投资公司，注册的PE8000多家，VC2000多家，还包括各地不在注册的投资机构。现在每年投资大概在7000亿人民币以上，现在管理规模超过7万亿，无论投资规模，还是每年的投资数量，完全跟十几年前不可同日而语。现在中国当之无愧成为世界上最为活跃、最大的一个私募股权投资市场。

为什么我们今天能够取得这样的成绩？为什么今天在雾霾之下，我们还有这么多人参加年底的会议？说明现在中国市场进入到了一个股权投资的黄金时代。

我个人认为出现这样的黄金时代有几个方面的原因。

一是钱多了，改革开放30年，老百姓有了更多的财富，政府有了更多的资金，包括现在的政府引导基金也好，政府的中央基金也好，千亿基金都不是梦想。基金规模是百亿，可能才好意思说一下，基金规模是十亿都不好意思说。

第二，现在出现了越来越多的创业者，越来越多好的企业出现，随着过去的半导体、互联网出现，现在人工智能的出现，包括下一步跟精神消费相关领域的出现，使国内出现越来越多好的投资案例。

此外，昨天我从韩国回来，看到韩国也好，中国台湾也好，马路上随处可见的是金融机构。因为一个国家发展地越来越成熟，会越来越需要一些投资和管理。我个人经历了中国从二级市场到一级市场的发展，我相信未来中国无论从一级市场也好，二级市场也好，财富管理、股权投资、资产管理在未来一定是有希望的，有非常光明的前景。

因此基于这些判断，无论市场出现任何风吹草动和波动，我认为都是暂时的。如果大家认为未来不确定性那么大，市场那么恐怖，冬天真的来了，而且还是寒冬，我觉得那就没有必要在投资市场上了，大可清盘，去钓钓鱼，去外面游玩一下，去看看世界多么美好。我们能够坚持在股权投资市场上，或者说更加坚定的做股权投资这件事情，那么我相信这都是暂时的风风雨雨，那么不经历风雨怎么见彩虹。

巴菲特将近五十年的时间，每年的投资回报都在20%以上，这是我们不可企及的目标，我们希望未来在中国市场能存活下来的二八原则，或者10%这样的机构，我相信一定能够做出更好的投资回报，因为我们还有市场，我们还有空间，我们还有未来。

顺势而为才能看清大势

回忆过去股权投资市场的发展历程，再来看海外市场发展的历史，我们有足够的理由相信未来会更加光明。当然不能在过去投资的框架下再去看未来，因为时代在变。

我有一位非常尊敬的老人，他说人有三等人，第一等人，在看清大势变化之前，能够参与大势变化，引领大势的发展，当然这类是人中之精英。第二等人，能够看清大势，能够看清未来，能够适应世界的发展，或者比这个时代跳动的脉搏稍微快半拍，这类人可以成为先驱，可能会成为最大的受益者。第三等人，大势来了，机会已经到他面前了，却还因循守旧，这类人肯定会被甩出时代的列车。

我个人有一个观点是，互联网和传统产业未来真的没有什么区别，过去是一个平行线，是两拨人在平行奔跑，今天是一条线融合在一起，其实没有什么互联网和非互联网之分。今天我们所有的企业都在一个起跑线上，都在一个竞争的跑道上，其实这只是观念的变化，只是我们是不是从内心里去认识到这个世界的未来是什么？我们应该怎么去做？我想这是顺势而为。

“势”是道，或者发展的规律，道家讲，其实是客观存在的，不以个人意志为转移的。中国能够发展到今天，其实也是大势所趋。到今天全球出现这么多变化，这些都是大势所趋，没有谁能够去改变。我们怎么能在这里寻找到自己的位置，寻找到自己的方向，使自己能够顺势而为，而不成为逆差，或者是被碾压的牺牲品。

什么是投资家，拿回真金白银才是唯一的标准

经常有人问我，你们在资本的寒冬怎么预测？我说我们从来没有说冬天和夏天之分，而是一定会积极做好自己的事情，追求绝对的投资回报，为投资人赚到钱，这是我们的重要职责。

当然，其中也要有自己的分析框架，要有自己的逻辑，我们要有一个Step模型，包括社会、经济、政策。今天怎么看待这个社会和经济新常态，现在人口急剧变化，科学技术的变化等。原来中央电视台有一个节目叫《大家》，我觉得大家有两个维度，一个是得活的久，比如七八十岁、八九十岁，第二，你确实在这里有足够的成就。

今天作为投资人，我觉得我们可以称得上是投资人，但是称呼为“投资家”可能还不能够。真得到退休的时候，为投资人赚到足够多的钱，可能要到进入坟墓的那一刻才能叫投资家。

什么叫“投资家”，巴菲特50年的投资收益就能够20%以上，经常看到很多投资机构自己算PE回报，50倍也好，40倍PE也好，那就是账面回报。能为投资人LP赚到钱，这才是真正优秀的投资人做得到的。所以，今天很多投资人投一堆明星项目，也只是刚刚开始。真正能够成为一个明星项目，需要你要把钱拿回来，要把钱真正放回LP，这才是唯一的标准，也是永恒的标准。

我自身的体会我们做投资，确实投资如生活，生活如投资。我们的喜怒哀乐、个人兴趣和爱好，在投资当中肯定会有所体现。比如，在看一个投资人的时候我们能想象他所投资的CEO是怎样的，爱屋及乌。就像现在的粉丝经济，我喜欢这个网红，愿意为他付出，买他推荐的衣服和化妆品。

我个人是这样类型的投资人，我喜欢踏实、肯干，不吹牛，如果这个投资人是比较好高骛远，他可能很喜欢的就是天马行空类型的创业者，我觉得这是一个不可回避的现象。

但同时，我们要想成为一个优秀的投资人，每个人都是有局限性的，每个人都有自己的不足之处。怎样去克服自己的缺点，我认为在投资当中最重要的就是人性，如果把自己判断上的一些标准和主观上的一些东西能够稍微淡化一点，把客观性的因素稍微强调多一点，再多倾听一下身边专家的意见，其实做投资也没有那么难。

现在在中国或者北京做投资最多的可能是在CBD地区，当你在很多高档酒店谈事的时候，你周边的人可能大部分都在做投资工作。

但是，中国是一个特别复杂的国家，我们地域广阔，人口众多，身边有这么多的民族，有这么多发展区域。当你做在中国大饭店谈论一些项目的时候，也许应该思考一下这个项目是不是适合CBD，是不是适合北京市场，河北、长三角地带、珠三角地带是不是也适合，还适不适合西部地区。

我是坐着拖拉机看过项目的，也走过中国所有的省份，只有走遍大江南北，才敢说对中国有一个深刻的理解，我不敢说自己对中国有多么深刻的理解，但还是有一些感悟的。

那么我们做投资的时候，这些年轻的投资经理是不是能够去走出北京，走出CBD，去看看中国的大好河山，然后再回过头来做项目，做分析，或者跟被投企业的CEO交流，这个时候可能才会有更多的收获。

投资的技能上，需要CFA也好，CPA也好，财务、法律、企业管理，这些技能其实并不是很困难，对于这些清华、北大、海外留学回来的MBA来说根本不是问题，最重要是怎么能够读懂中国这样一个复杂的社会，读懂历史和外部环境，把我们的三观、世界观、人生观、价值观摆正，特别是能够形成自己的一套方法论和框架。这个时候我们再看很多项目的时候，其实把很多复杂的问题就会简单化了。

再看我们现在所谓的共享经济、明星项目，未来三年、五年，谁还能存活下来，也许到那个时候才能真正的称谁是投资家，谁是真正的明星项目。大浪淘沙，只有在那个时候我们才可以看到，哪些投资人还依然活在市场上，我相信不会超过1%。

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