内幕交易横行，股价连续跌停，这家公司被证监会曝光！

一

7月2日，证监会向全社会公示第二批“老赖”名单，46人上榜。其中，王国祥因恒康医疗内幕交易被罚565万元未缴，榜上有名。

王国祥登上“老赖”黑名单，意外带火了恒康医疗。其实，就算没有王国祥的“助力”，恒康医疗最近的表现也足够扎眼，引发外界关注很正常。

6月28日，恒康医疗股票复牌，开盘后一字跌停。此后三个交易日，恒康医疗继续一字跌停，股价大幅下挫34.44%，盘面呈现断崖式下跌趋势。

恒康医疗近期股价走势

时间再往前推一年，从2017年5月至今，恒康医疗股价已经从14.06跌到7.69元，创出三年新低。而且，从恒康医疗股的“拉链式”走势判断，股票已经沦为庄股，近日股价大跌很可能是庄家抛盘导致。

根据庄股特征推断，一旦庄家开始抛盘，市场上的恐慌情绪就被轻易点燃，接下来很可能会发生大规模的“踩踏事故”，股价下跌在所难免，就看最终会有多少个跌停了。恒康医疗接下来的走势一点儿都不乐观。

二

恒康医疗复牌后连续4个跌停，也与公司近期频频释放利空消息脱不了干系。

6月22日，恒康医疗延期回复深交所重组问询函，公司股票继续停牌。值得注意的是，6月15日深交所就向恒康医疗发出关注函，要求其加快工作进程，最晚在6月21日回复重组问询函并申请公司股票复牌。

显而易见，深交所已对恒康医疗失去耐心，重组问询函中明确规定了最晚回复日期，相当于下了最后通牒。但恒康医疗的抗压能力不是一般的强大，硬是两度延期回复深交所问询函，并坚持停牌不动摇。

6月29日，恒康医疗发布大股东减持公告。公司股东四川产业振兴发展投资基金有限公司（以下简称“四川振兴”）计划自公告发布之日起15个交易日后6个月内以集中竞价方式减持，累计减持股票不超过37,304,728股，即不超过公司总股本的2%。四川振兴原来持有公司股票112,500,000股，占公司总股本的6.03%。

同日，恒康医疗终于回复深交所重组关注函，确认停牌重大事项为筹划非公开发行股票。但是，令人意外的是，恒康医疗最终决定终止筹划非公开发行股票事项，改为以现金购买相关资产。同时宣布公司股票将于6月29日开市起复牌。

同日，深交所对恒康医疗连发两封监管函。第一封监管函中，深交所对恒康医疗未就重组事项进行及时回复提出批评。第二封监管函中，深交所指明恒康医疗2017年的业绩快报与实际年报中净利润存在较大差异，涉嫌信披违规。

自2017年10月30日以“筹划重大事项”为由申请停牌以来，恒康医疗股票累计停牌时间已经超过6个月，深交所连发两封重组问询函，恒康医疗一拖再拖，市场对此早有预警，股票复牌跌停也算意料之中。

三

恒康医疗主营医疗服务、药品制造、日化品及保健品业务，前身是2001年9月30日注册成立的甘肃独一味生物制药股份有限公司，2008年3月登陆深交所中小板。

一旦进入资本市场，操作空间瞬间放大，恒康医疗开始蠢蠢欲动。从2013年起，恒康医疗开始不断收购医院和相关医药公司。2017年年报显示，目前由其全资、控股或参股的医院共计15家，另在建医院5家，其中县市级医院位居主力，且以二级甲等医保定点医院居多。

恒康医疗最近正在筹划收购马鞍山市中心医院有限公司（以下简称“中心医院”），这是一家具有三甲资质的综合性医院。经交易各方初步协商，中心医院93.52%股权的交易价格在9亿元至9.3亿元之间，但收购过程并不顺利，最大难题是中心医院股权分散。

中心医院在册股东名单共计42名，包括马钢集团投资有限公司和41名自然人股东。但由于改制等历史原因，中心医院股票代持情形复杂，真实股东超过1000人。恒康医疗坦言，中心医院的股权确认工作尚未完成，是否存在股权方面的纠纷或潜在纠纷尚无法完全确定。

此外，中心医院最近两年业绩不佳。2016年至2017年，中心医院营业收入分别为4.26亿元、4.50亿元，对应净利润分别为1374.64万元、803.02万元，净利大幅下滑41.58%。

对于这样一家业绩下滑的公司，恒康医疗却坚持现金收购。恒康医疗2017年年报显示，公司的经营现金流量净额为-2.05亿元，且截至2018年3月31日，恒康医疗的货币资金余额为4.14亿元，短期借款为26.75亿元。公司现金流压力很大，而现金收购无异于雪上加霜。

巧合的是，2017年6月30日，恒康医疗全资子公司以17.78亿元收购PRP Diagnostic Imaging Pty Ltd（以下简称“PRP”）70%股权。因此，根据收购累计计算，资产净额和营业收入超过恒康医疗50%，构成重大资产重组，进而引发深交所关注。

恒康医疗的频繁并购也形成巨额商誉。截至2017年末，恒康医疗的商誉净额高达35.49亿元，占总资产比重为34.61%。明白人都知道，商誉可以堆高公司业绩，但实际上对公司日常经营毫无裨益，不过是账面上的一个数字罢了。恒康医疗的商誉减值风险，同样引发深交所关注。

四

在恒康医疗收购中心医院的过程中，参与者涉嫌内幕交易也给收购结果蒙上一层阴影。

根据中国结算深圳分公司分别于2018年4月20日和2018年4月27日出具的《信息披露义务人持股及股份变更查询证明》，在内幕信息知情人自查期间，中心医院法定代表人崔杰之子崔新元有过买入行为，涉嫌内幕交易。

事情败露后，崔新元对外作出相关说明和承诺。但木已成舟，作为被收购标的法定代表人的直系亲属，崔新元暗地买入恒康医疗股票伺机牟利，始终给资本市场留下了话柄。

有意思的是，被列入“老赖”名单的王国祥，也是涉嫌恒康医疗内幕交易。时间回到2013年3月，谋求战略转型的恒康医疗一下子相中了三家医院，王某忠是三家医院的股东之一，也是法定内幕信息知情人。

王国祥正是王某忠的亲妹妹，两人关系密切，且存在密切的资金往来。2013年3月26日至6月28日，王国祥密集买入恒康医疗股票106.47万股，金额达到805万元，交易时点与内幕信息发展高度吻合，构成内幕交易。

第一次是意外，第二次是必然！内幕交易频繁发生，说明恒康医疗的内控制度并不完善，保密机制形同虚设。同时，内幕交易的发生也违反了证券市场“公开、公平、公正”的原则，侵犯了投资公众的平等知情权和财产权益。

事实上，不止被收购标的一方涉嫌内幕交易，恒康医疗掌门人阙文彬玩起内幕交易来也是666。

2017年胡润百富榜上，阙文彬以140亿身家成为甘肃省首富，说起来也是响当当的大人物。但是，即便坐到了一省首富的宝座，阙文彬也没有满足，甚至有些变本加厉。

2017年8月，阙文彬与江湖人称“重组之王”的彩蝶资产实控人谢风华合谋，利用信息优势控制恒康医疗密集发布利好消息，人为操纵信息披露的内容和时点，影响恒康医疗股价走势，进而实现高价减持的目的。

通过一系列操作，阙文彬成功减持恒康医疗2200万股，套现4.4亿元，获利5162.11万元，并向“队友”彩蝶资产支付研究顾问费4858万元。

但是，再狡猾的狐狸也逃不出好猎手的掌心。证监会对阙文彬没收违法所得约304.1万元，并处罚款304.1万元；没收彩蝶资产的研究顾问费，并处罚款9716万元；谢风华被罚款60万元，并处终身市场禁入。

五

恒康医疗频繁的并购重组需要巨量资金支持，为此阙文彬不惜高比例质押股票融资。截至2018年5月23日，阙文彬持有恒康医疗7.94亿股，占公司总股本42.38%，其中已质押股票比例高达99.57%！

为了融到更多资金，恒康医疗已经使尽浑身解数。2017年年报显示，恒康医疗拟公开发行面值总额不超过15亿元的公司债券。但因筹划重大资产重组，公司股票停牌期间，债券申报工作暂停。恒康医疗计划股票复牌后，再视资金需求情况及市场现状择机发行。

值得注意的是，阙文彬的恒康医疗股份多次被司法冻结。截至2018年5月23日，阙文彬持有的恒康医疗全部7.94亿股，全部被北京市第一中级人民法院、四川省成都市中级人民法院、杭州市下城区人民法院、深圳市中级人民法院、吉林省高级人民法院冻结或轮候冻结。

恒康医疗并购过程中的种种瑕疵，已经让人焦头烂额。可怕的是，恒康医疗接下来的日子只会更难过，因为一大波解禁股已经在路上了。

2015年6月，恒康医疗非公开发行股票1.4亿股，发行价格为18.9元/股，锁定期3年。后来通过派息、定增等一系列操作，限售股数量由1.4亿股扩大到3.5亿股，占上市公司总股本的18.79%，持有者的每股成本从18.9元下降到7.56元。

时光如流水，3年时间转瞬即逝。2018年6月8日，恒康医疗的3.5亿股限售股解禁并上市流通，但当时恒康医疗股票仍在停牌期间。

值得注意的是，恒康医疗股票停牌前价格为11.71元，相对7.56元的持股成本，持有者在股票复牌后减持的话，仍有一定的套利空间。2018年6月29日恒康医疗股票复牌，之后连续4个跌停，解禁股在其中发挥了多大作用，我们已经不得而知。

近年来，上市公司通过频繁并购扩大公司规模，增加巨额商誉的行径，已经严重影响资本市场的投资逻辑。而别有用心者通过内幕交易谋取私利，也损害了社会投资者的合法权益。

在管理层日益强调保护中小投资者合法权益的当下，频繁并购应该适可而止了。或许，逐步回归理性，聚焦公司主业，才是上市公司的最好出路。

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