资本连环局！中国”拉链大王”是如何沦落的？

停牌10个月，浔兴股份复牌崩盘

一只股票停牌10个月，投资者会是什么心情？紧张、焦虑、期盼、憧憬、担忧......五味杂陈的心情可能都有。

按照A股的一般规律，股票在牛市中停牌，复牌之后往往是猛烈的补涨；但在熊市的大背景下，停牌越久，复牌之后往往就跌的越惨。

浔兴股份，这个在2017年11月、上证指数还在3400点附近就停牌的公司，在2018年9月10日、上证指数跌破2700点之际复牌，之后迎来了惨痛的下跌。

9月10日-9月14日，浔兴股份已经连续5个一字跌停，按目前情况看，未来还不知道有多少个跌停。

浔兴股份，中国第一大拉链企业

浔兴股份位于福建的制造业重地晋江市，跟安踏、乔丹、361、利郎、贵人鸟、劲霸、七匹狼、特步、柒牌等一众享誉全国的服装、鞋类公司在同一个地方。

地处全国最著名的鞋服制造基地，浔兴股份自然也是鞋服产业链的一环，公司主营拉链生产、拉链配件、模具、金属及塑料冲压铸件等。

浔兴股份的创始人，名叫施能坑，改革开放之初，他敏锐的发现中国的拉链市场份额被国外企业牢牢占据，但占据高端地位的日本拉链价格太贵，低端的泰国、越南拉链质量又差的不行。

于是他带着几个兄弟走南闯北，做起了从北京进货拉链，在晋江卖出的生意。

但中间商赚的毕竟是小钱，在对拉链市场越来越熟悉之后，1988年，施能坑投资30多万，自建拉链厂，在保证质量的前提下，通过“薄利多销”的方式，让企业越做越大。

1999年，中国拉链中心在浔兴挂牌，浔兴也成为中国第一大拉链产品公司。

酷爱篮球的施能坑，还专门投资了职业篮球队福建浔兴男篮，并在中国男篮职业联赛当中征战了多年。

东家易主，浔兴股份被高溢价收购

2006年，浔兴迎来重要时刻，公司在深交所中小板上市。

转眼十年过去，到了2016年11月，也许是实业不太好干，也许是别的原因，施能坑放弃了他从事30多年的拉链事业，以25亿元的价格把企业卖给了新资本方天津汇泽丰。

汇泽丰的这笔收购，折算每股价格高达27.93元，是公司停牌前收盘价12.68元/股的2倍还多。

毫无疑问，这是一笔高溢价的转让。

但是，财大气粗的天津汇泽丰，是2016年9月才成立的一家新公司。

仅仅才成立两个月，就搞出25亿大动作，这引来了市场的质疑。

深交所对此高度警惕，发来问询函，要求浔兴股份补充披露收购人“天津汇泽丰”的资金来源情况，收购资金结构情况，以及半年内有无对浔兴股份的质押安排。

而浔兴股份当时给的答复是：贷款。

2016年11月14日，汇泽丰与其出资方祺佑投资、中间人农行唐山开平支行签订了《一般委托贷款合同》。

合同显示，祺佑投资向汇泽丰提供25亿元委托贷款，年利率4.5%，借期4年。

那么，贷款拿什么担保呢？答案就是汇泽丰收购的浔兴股份25%的股权。

事情到这已经很明显了，天津汇泽丰采用了杠杆收购的方式入主浔兴股份。而关于“杠杆收购”这个词，最著名的就是赵薇夫妇51倍杠杆收购万家文化了。

与赵薇夫妇收购万家文化让股价大涨一样，汇泽丰的收购也让浔兴股份在当时连拉6个涨停板，股价大涨超70%。

跨境电商，浔兴股份有了双主业

俗话说新官上任三把火，新东家上来之后，浔兴股份自然有了大动作。

2017年7月21日晚间，浔兴股份发布公告称，公司拟以现金10.14亿元的对价收购甘情操等21名股东持有的深圳价之链跨境电商股份有限公司65.00%的股权。

这笔收购，溢价高达350%，也形成了高达7.48亿元的商誉。

这意味着，浔兴股份从传统的拉链制造业跨界进入到电商行业。

在这笔收购中，交易对方还承诺价之链2017-2019年扣非净利润分别不低于1亿元、1.6亿元和2.5亿元。

但这一业绩承诺也遭到了市场质疑，因为价值链2015、2016年的净利润仅为882.6万元、5570.27万元，2017年1季度的净利润也仅为421.73万元。

虽然外界质疑重重，但浔兴股份表示，公司作为国内拉链行业龙头企业，收购完成后，公司可与价之链实现优势互补，具有业务协同效果。

然后还列举了这次收购会有品类协同、品牌协同、资金协同、管理协同等一大堆利好。

一卖一买，老东家赚了13亿？

浔兴股份的本意是通过这次收购将公司变为拉链业务+跨境电商业务的双主业，但不久之后，却又变卦了。

2018年1月10日，浔兴股份发布公告，公司拟向福建浔兴集团有限公司或其指定的第三方转让公司直接或间接拥有与拉链业务相关的、或基于拉链业务的运营而产生的所有资产及权利。交易完成后，浔兴股份将剥离传统拉链业务，更为聚焦电商业务。

要知道，虽然开始“双主业”发展，但截止2017年底，拉链业务的收入占到了公司76%以上的营收，而跨境电商喊得虽然很响亮，但占收入比例不足四分之一还。

2018年5月11日，浔兴股份发布重大资产出售暨关联交易预案——拟以12亿元向浔兴集团出售拉链业务资产及相关负债，交易对方以现金支付对价。

12亿！2016年末，施能坑把浔兴股份亿25亿卖给了汇泽丰，但在短短一年半之后，浔兴股份兜兜转转了一大圈，又回到了施能坑的怀抱中。

在这一卖一买的资本运作中，施能坑会大赚13亿，实在是令人佩服！

作为早就被深交所盯上的公司，浔兴股份这次的举动也引来了深交所的关注。

5月17日，深交所再次向浔兴股份发出问询函，连珠炮的提出17个问题，直指公司的股权关系、业务发展等多个重要问题。

但收到问询函后，浔兴股份使出了拖延大计，直到资产重组终止也没能回复深交所。

重组歇菜，股价崩盘

说起浔兴股份的重组，简直可以用“变幻莫测”来形容。

2017年11月13日，浔兴股份停牌，自称是筹划对外投资事宜。11月25日，公司又宣布转入重大资产重组程序。

到了2018年1月，公司宣布重组事项变更，从对外投资变为资产出售，要将公司拉链相关资产全部出售给原控股股东浔兴集团。

2018年，9月8日浔兴股份公告称，因近期宏观经济环境变化及国内证券市场波动影响，公司面临的市场环境发生变化，经审慎考虑，交易双方友好协商，决定终止本次重大资产重组。

在停牌期内的2018年8月31日，浔兴股份还公布了上半年财务数据。

公司上半年营业收入11.44亿元，同比增长64.01%，但归属于上市公司股东的净利润3629.23万元，同比下降43.47%。

除了净利润大幅下滑之外，浔兴股份上半年的存货为6.95亿，比去年同期的2.66亿出现了大幅增加。

库存的大幅增加，还是源自对价值链的收购。价值链的存货占资产比重过高，导致浔兴股份在吃下价值链之后，存货也大幅飙涨。

前文说过，天津汇泽丰25亿收购浔兴股份的钱是借来的，所以这种公司在获取上市公司股权之后，也很容易把股权质押出去。

公开信息显示，天津汇泽丰目前质押了所持浔兴股份的全部8950万股股份；

公司第三大股东厦门时位宏远股权投资管理合伙企业（有限合伙）质押了3010.62万股，也是几乎全部质押；

公司第五大股东林志强质押了所持的全部1300万股。

上述三大股东累计质押了浔兴股份1.33亿股，股价跌越多，这1.33亿股面临的平仓风险也越来越大了！

业绩下滑，商誉巨大，超高比例的股权质押......在种种压力下，浔兴股份的股价还是崩了。

回顾公司最近两年的资本运作，杠杆收购，高溢价收购，25亿卖、12亿买回来，深交所的多次问询函，都说明浔兴股份以及是一家问题重重的公司。

从踏实做实业的中国第一大拉链公司，到资本玩家手中的猎物，浔兴股份真是令人一声叹息！

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