华睿投资宗佩民：与独特者同行

宗佩民给人的感觉很“正”。

今年夏天在杭州西湖区的一次演讲中，宗佩民把改革开放以来的经济史划分为三个时代：温饱时代、小康时代和今年开始的强国时代。他认为在强国时代，要强科技，强经济、强教育、强文化、强军事，而创投行业的任务就是寻找和培育代表时代的独角兽。

翻开以往有关他的报道，不乏“使命感”“危机感”这样的字眼。

在他身上，有一种浓烈的家国情怀和责任担当。

私下里，他还有一种诸暨人的“率真”。在杭州创投圈，他被称为“老愤青”，因为一向敢说敢言，愿意把看到的问题表达出来。其中饱含着的，是对行业深深的热爱。

从2002年创立国内最早的民营创投机构开始，宗佩民带着他的华睿走过16年风风雨雨。其间华睿投出了一批上市企业和优质项目，令行业瞩目。

他有他的制胜法宝，也有对行业深刻的理解和坚持。

“今天我们什么都聊，更多地聊聊行业的情况。”国庆节后的第二个工作日，这位很少接受采访的华睿投资掌门人真诚地说。

而他那天下午的开场白，是关于名字和命运的笑谈。

“名字跟命运有关系的。你看我的名字，币在风中，命中注定我就是做风投的。一辈子做风投。”

霸王条款是对行业和创业的伤害

宗佩民对创业者很有“同理心”。

2002年8月，宗佩民辞职创业的时候，恰是国内股权投资觉醒之际。那时的风险投资还是境外资本唱主角，国内本土风投机构寥寥无几。

此前，他在浙江省供销社做了10年实业投资，后来参与创建省属创业投资公司，2 年后下海。

开头几年并不顺利，一个项目没投出，公司全靠咨询业务支撑，而且在2004年遇到了危机——投资人撤资了，合伙人不干了，把本金、回报都退给股东后，公司成了负资产。

危急时刻，大学班主任借给他的30万元，把公司从生死存亡的关口救了回来。

班主任做的事就像天使投资人，而华睿的成长过程，让他特别能理解创业者的艰难。所以他一直认为面对创业者要有爱心，要把投资当作慈善事业。

2010年以前，他眼中的风投行业很健康。

2010年以后，风投行业越来越不像话了，风险投资被做成了“无风险”投资。

外资的活跃带来了“对赌条款”“股权成熟和回购条款”等舶来品，风险投资逐渐变成了财务投资。有些不平等条约甚至搞出“优先分红”权，公司的利润，先分给一些投资巨头，巨头成本收回了，留下来的才可以给别人。

“像狼群一样的，头狼先吃饱了，二狼、三狼才能吃，变成这样了。这就是丛林法则，强盗逻辑嘛。对创业者非常不利。”

宗佩民说，霸王条款扭曲了创业投资的本质。

“我们做的是风险投资。创业是有风险的，做成了，我们一起分享成果，我们按约定比例享受权益。做输了，我们一起承担风险，我钱没了，你时间浪费了。这才是风投。”

而现在，一些投资协议实际上是创业企业创始人承担了主要风险，投资人承担了次要风险，不匹配。“把创业生态搞坏了。”

朝着人群相反的方向走

每个成功的投资人心中，可能都会有一个属于自己的黄金时代。对宗佩民来说，2006年、2007年就是这样的时代。

公司的前两只基金，集中在这两年投出，命中率高到难以想象。13个项目里，1个并购的上市公司，1个拟上市公司，其它的全部IPO上市。

水晶光电是他投的第一个项目，07年投进去，08年上市，09年退出，回报20倍。

他谦虚地说自己运气好。

如果说那时候机构少，项目多，估值低，上市快，确实抢占了先机，那么后来的成绩就不只是运气可以解释。

公司成立16年，华睿累计投资160多个项目，已上市比例超过20%。存量项目中，潜在可主板上市的比例依然能够达到20%以上。

从2010年国内各种创投大奖设立起，荣誉也接连飞向华睿和宗佩民——中国本土十佳创投机构、2017最具竞争力创投机构、福布斯中国最佳创业投资人等，很多奖项都是连续五、六年地拿。

制胜的法宝，宗佩民在华睿15周年时做了思考和总结——寻找独特。

投资的每家公司的独特之处，他如数家珍：

——水晶光电，全球智能手机精密光学元器件制造商，是苹果手机红外截止滤光片（IRCF）最大的供应商。而曾经，他们是一家濒临破产的水晶切割厂。

浙富股份，做水轮发电机组，在民营企业中能发电30万千瓦以上的（后来70万千瓦）就此一家。

康盛股份，国内领先冷凝材料与器件制造商，占有全行业40%以上份额。

英飞特，LED智能驱动电源技术的突破者，没有英飞特就没有现在LED照明行业的发展。

宗佩民说，每一家公司都有自己独特的技术，独特的视角，在细分领域里有遥遥领先的优势。

而寻找到他们，不是在激烈的赛道上，而是在偏僻的小路上。这些项目外资、BAT不一定能看得上，但又有自己的核心技术。

这就是差异化，他们是斜刺里冲出的一匹黑马。

坚持有所投，有所不投。华睿不投P2P，不投比特币，不投游戏，宗佩民觉得这些东西对国家强大没什么作用。

华睿投资的三大方向，一是用信息技术改造传统产业，二是科技攻关替代进口，三是商品与服务出口，他认为这些是国家强大的关键方向。

不追逐风口，不人云我跟，不追求投机，用一种相对的逆向思维，朝着人群相反的方向走，唯如此，才能寻找到价值，寻找到独特，才能与独特者同行，自己也成为独特者。

在华睿待20年，投2个半项目就够了

熟悉宗佩民的人都知道，他是个“工作狂”。现在，他依然每天工作12小时。员工上班前，他已经早早坐在了办公室。员工下班了，他还在。

公司每年要访谈2500-3000个创业项目，工作量很大，但并不规定投资任务，哪怕一年一个项目不投，也没关系。

“在华睿待20年，投2个半项目就够了。”这是他的要求。

听起来要求不高，做到却不容易。

2个半项目里，半个项目叫处女作，对投资比例没有要求，标准是能上市。这个项目鼓励投资经理尝到创投的味道，增强职业自信心。

第1个项目是代表作，必须要达到15%以上的分红比例，且要求上市以后市值达到100亿以上。这是投资经理追求的作品。宗佩民的个人代表作，有浙富、贝因美等，五个以上是有的。

还有1个项目，是收盘作。要带有可以产业投资的特征，为50岁以后做产业做铺垫。他的收盘作是胡庆余堂。

对中医药行业深入研究了五年，今年下半年他开始带人做中医药的S2B2C，他的目标是把中医药服务出口到国外。

投资行业做了快30年，宗佩民深感做投资绝对不是项目越多越好。一个优秀的投资者，需要具有眼光、专业和风控能力。而这，也正是投资大神巴菲特的本事。

比如说眼光，要能洞察行业的未来。华睿早在2010年就投了小程序，2013年投了区块链，都是对行业的前瞻投资。赋能传统产业，需要什么新技术？这依赖敏锐的洞察力。中医中药、中国软件的出口，是宗佩民对未来20年的又一个洞察。

而不管是眼光还是风控，都建立在专业的基础上。如何做到专业？靠时间积累。6年，一个投资经理才能“毕业”。宗佩民说，一个好的投资经理，一定是一个很会学习、悟性很好、听得进别人意见的人。

而很关键的，只有做好风控，才能获得回报。小肚鸡肠，急功近利，是做不了投资的。做投资不能冲动，不能追涨，不能跟风，因为“跟风是最大的风险”。

这些年有很多风吹过来，O2O来了，比特币来了，华睿都不理睬，因为得先搞懂是什么东西，是妖怪的话就不去理他。

“不要做海洋里被鲨鱼追杀的小鱼，一群一群地扎堆，要做小鲨鱼。”

资本是创新的发动机

今年的资本寒潮，华睿明显感知到了。

2015年以前，华睿募资基本一个小时就募齐了。宗佩民上班出门时编个短信，到了公司股东们已经报好了名。

2015年上半年，华睿完成募资需要一天时间。到2016年，大概要一个星期去募资。2017年，基本上要一个月去募。今年上半年，要一个季度去募。

政府部门加强监管，企业、个人负债高，同时又伴随中美贸易纠纷的外力影响，目前行业资金严重紧缺，募资难、投资难、退出难，已成为VC共同面临的困境。

一些业内人士认为，这意味着创投行业即将进入洗牌期，可以淘汰一些不具备基金运营能力的私募机构和基金管理人。

华睿也放缓了脚步，公司一部分人做中医药实业，一部分人继续做投资。那天下午采访前，他刚刚跟人聊了中医药的问题，办公室的白板上画满了公式。

华睿的投资方向里，科技投资依然是重点。宗佩民认为虽然资本遇冷，但更要认识到资本的作用。

他发现，科技型企业的创业门槛变高了，科技含量更高了，创业者的素质更高了，动辄千万级起步的投资，对资本的要求也更高。

资本，正是创新的发动机。眼下这个时代，尤其需要资本的助力。因为现代经济最核心的一个循环系统，就是资本市场，也即权益市场。

宗佩民解释说，让企业借银行的钱来发展，是非常不现实的。借了银行的钱，光有负债，没有权益，企业是不会也不敢拿负债去做产业投资和科研的。所以一定要重视资本的作用。

现实中，创投行业也会被一些部门误解，是因为在一些根深蒂固的思想中，有些人把创投等同于投机，认为投资赚来的钱是不义之财。

实际上，资本对科技、创新的推动作用，是非常积极而良性的。“我们已经进入到一个靠长期投资和研发来创新的时代，必须要权益性的钱，要资本的钱去推动这些事情。”

杭州市高科技投资有限公司董事长、总经理周恺秉也认为，创新创业与风险投资是一对密不可分的“双胞胎”。硅谷的崛起，就是将创新创业和风险投资完美结合最典范的例子。

而在国内，最近20年科技快速发展，独角兽密集产生，资本的推动作用也功不可没。

“只有呵护了资本市场，重视资本的作用，让资本活起来，才能推动科技更好地向前发展，才能形成良性循环，经济繁荣，国家竞争力变强。”宗佩民认真地说。（作者：许慕容）