身陷漩涡俞敏洪，股价腰斩新东方

“敢说、爱说、能说”的俞敏洪，一直被无数青年学子视为励志偶像。此番不当言论，让俞敏洪的教育家形象大打折扣，被广大网友扣上了“直男癌晚期”的帽子。

俞敏洪深陷舆论漩涡，他的新东方也好不到哪去：今年以来股价腰斩。

这背后，有何隐情呢？

俞敏洪惹怒张雨绮

11月18日，一个原本普普通通的平静周末，被新东方（股票代码：EDU）创始人俞敏洪的一番不当言论打破了。

在当天举办的2018学习力大会上，俞敏洪演讲中提到评价标准对教育的重要性，但其以女性为例又将女性评价为“国家堕落的原因”，引发外界巨大争议。

俞敏洪的不当言论，直接点燃了广大女性网友的怒火。在网友成千上万的回怼中，影视明星张雨绮的公开评论最惹眼，短时间内被大量网友转发、评论，当晚获赞超30万。

俞敏洪也因此被推上舆论的风口浪尖。18日晚间，俞敏洪在微博公开道歉，称由于表达问题使大家产生了误解，并表示“女性强则男人强，则国家强”。

除了本次风波，今年以来，俞敏洪在多个公开场合的言论，如“青年缺乏道德教育”、“阿里腾讯拼多多赚得都是低级趣味的钱”等等，都曾引发外界较大争议。

或许，对俞敏洪而言，言论不当只会惹来小麻烦，不然他也不会在多个公开场合放飞自我了。但是，放眼二级市场，新东方股价跌跌不休，恐怕就不是小麻烦那么简单了。

教育类赴美上市第一股

在俞敏洪发表不当言论的前一个交易日，11月16日，新东方收盘报22.68美元，当天跌去5.34%。新东方最新市值为87亿美元，已经从年初的百亿市值神坛跌落下来。

遥想当年，新东方曾是中国教育领域神一般的所在。1993年，从北大离职的俞敏洪创立了新东方，一心一意做起了课外英语培训，恰逢“出国热”的时代背景，新东方迅速壮大。

后来，俞敏洪同学徐小平、王强相继加入新东方，三人并称“新东方三驾马车”。从1993年到2000年，新东方规模突飞猛进，学生人数从3,500人次发展到250,000人次，7年间飙涨70倍。

俞敏洪、徐小平与王强

不止学生人数急速飙升，新东方老师的薪资待遇也水涨船高。2000年左右，新东方名师的税前年薪已经高达百万，直接媲美大型外资企业的职业经理人。

2001年，是新东方发展史上的重要一环。当年，新东方估值逾50亿元，俞敏洪也萌生了上市的想法，并为此积极筹备。

但是，在股权分配上，新东方管理层发生分歧，最终确定的结果是，俞敏洪持股55%，其中有10%是代为持股，为之后的职业经理人加入做准备，而徐小平、王强各自持股10%。

股权分配方案敲定不久，徐小平、王强离开新东方，曾经的“新东方三驾马车”分崩离析，内部管理一度陷入困境。但是，股权分配方案落地，也为新东方上市奠定了基石。

鉴于国内教育类企业上市难的现实，新东方选择赴美上市。2006年，新东方在美国纽交所成功上市，成为中国大陆第一家在美国上市的教育机构。

但是，随着留学辅导的日益饱和，新东方开始变换赛道，把资源分流到K12业务上。目前，新东方的营收增长，主要依靠优能中学和泡泡少儿两大品牌。

新东方2017财年Q4及全年财务数据显示，2017财年Q4公司净收入逾4.86亿美元，同比增长23.2%；归属净利润约为5,540万美元，同比增长31.9%。2017财年净利润同比增长22%，公司市值突破100亿美元。

尽管在新东方之后，教育类企业的后起之秀不胜枚举，其中不乏优秀者实现上市。但是，新东方在教育行业屹立25年，又是中国大陆教育类企业赴美上市第一股，早已成为行业标杆。

新东方在线通过港交所聆讯

在上市主体新东方之外，新东方集团还在2000年成立了北京新东方迅程网络科技股份有限公司（以下简称“新东方在线”），是一家提供出国留学、考研培训、英语培训和职业教育培训的综合网络教育培训机构，董事长为俞敏洪。

背靠新东方集团这棵大树，新东方在线成立以来一直保持稳定发展。2014年和2015年，新东方在线的营业收入分别为2.16亿元、3.17亿元；净利润分别为1,062万元、1,543万元。

2016年7月，新东方在线开始谋求登陆资本市场。在教育类企业A股IPO的重重限制下，2017年3月，新东方在线选择挂牌新三板（证券代码：839896.OC），公司估值达32亿元。

但新东方在线并不满足于此，仅仅10个月之后，2017年12月26日，新东方在线称因业务发展调整，申请终止挂牌。

离开新三板的新东方在线并没有闲着，转身去了政策更为宽松的港股市场。2018年7月17日晚，港交所首次披露了新东方在线的招股书。

11月19日上午，新东方在线已通过在港上市聆讯，开市收集投资者认购意向。有媒体报道称，新东方在线将于本周开始路演推介活动，IPO融资规模为2-3亿美元（折合约15.6-23.4亿港币）。

恰逢新东方在线赴港IPO前夕，公司董事长俞敏洪的一番不当言论引发外界巨大争议，或将对新东方在线的估值及上市后的股价走势产生负面影响，这也被认为是俞敏洪公开道歉的直接原因。

目前来看，新东方在线赴港上市结局还未写定，但美股上市的新东方股价已经产生波动。继11月16日跌去5.34%后，11月19日新东方股价报收54.83美元，下跌1.53%。

股价腰斩，市值蒸发85亿美元

或许，一时的股价下跌并不足以引起新东方的警惕，但回顾新东方的股价走势发现，2018年至今，公司股价已经从年初的阶段高位108.40美元，一路下挫至阶段新低51.21美元，累计跌幅达到51.14%，比腰斩更惨！

今年上半年，新东方最高市值曾达到172亿美元，其最新市值为87亿美元，在不到一年的时间内，公司市值足足蒸发掉85亿美元。

10月23日盘前，新东方公布2019年Q1（2018年6月1日-8月31日）的业绩，当季公司实现营业收入8.6亿美元，同比增长30%；实现归母净利润1.23亿美元，同比减少22%。

新东方预计，2019财年Q2（2018年9月1日-11月30日）净营收约为5.85-5.86亿美元，年增长率约为22%-26%。如果不考虑人民币与美元汇率潜在变化影响，预计2019财年Q2营收将同比增长27%-31%。

与此同时，新东方董事会授权了一项针对新东方普通股的股份回购计划，回购金额最多为2亿美元，期限为2018年10月29日至2019年5月31日。

虽然新东方的营收超越了外界预期，但其归母净利润同比下滑，再加上业绩展望不及市场预料，即便有2亿美元的股份回购计划作保障，还是没能阻止资本市场的抛售行为。

截至10月23日收盘，新东方股价报52.75美元，盘中大跌16.06%，创下近6年来的单日最大跌幅。当天，新东方市值缩水约100亿人民币。

回顾此前，新东方股价开启了长达5年的慢牛走势，在5年半的时间内，股价累计涨幅约960%，远超同期标普92%的涨幅。前后落差之大，不免令人唏嘘。

政策利空，外加强劲对手

新东方股价波动，也与管理层对教育股的严格监管息息相关。近年来，教育股上市需求日益增加，但管理层的监管并未放松，反而不断加码，教育类企业纷纷选择港股或美股上市。

今年8月10日，司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》（以下简称《送审稿》）。文件规定：实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

《送审稿》对资本市场造成强烈冲击，8月13日，港股上市的睿见教育、天立教育、宇华教育、新高教集团、枫叶教育5只股票跌幅超过30%，当天教育板块市值蒸发358亿港元。

远在大洋彼岸的美股市场也受到一定波及，8月13日，美股上市的新东方、红黄蓝的盘前股价也纷纷遭遇下跌。

8月22日，国务院办公厅正式发布《关于规范校外培训机构发展的意见》（以下简称《意见》）。文件规定：晚8:30之后禁止补习、预付周期不超过3个月、生均校舍面积不超过3平米等，还在批准层级、网点扩展、培训内容等多个方面提出规范意见，堪称史上最严“禁补令”。

史上最严“禁补令”让美股教育板块再遭重挫。截至8月22日收盘，美股上市的新东方、航美教育、朴新教育、精锐教育、好未来分别收跌8.15%、7.85%、7.6%、6.51%、5.18%。

政策利空之外，新东方的生存环境也不似早年。教育类企业如雨后春笋不断涌现，绞尽脑汁抢夺市场份额，即便是行业标杆新东方，也感受到了前所未有的压力。

在新东方相当看重的K12赛道上，竞争对手也紧随其后，好未来便是其中典型。目前，同为美股上市的好未来市值156亿美元，已经将市值87亿美元的新东方远远甩在身后。

前无古人，后有追兵，国内国外市场都不乐观。或许，对现在的俞敏洪而言，踏踏实实做好教育事业，比在公开场合口无遮拦更有意义。

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