阿里保驾护航的宝宝树成功上市，总市值超115亿港元

27日，母婴电商平台宝宝树（0.1761.HK）成功登陆港股，以每股6.8港元的发行价挂牌交易。

宝宝树创始人兼CEO王怀南（图为宝宝树提供）

截至发稿，宝宝树报价6.9港元，涨1.47%。市值达115.15亿港元。

宝宝树本次公开发售超购1.18倍。公开发售的发售股份最终数目为2503万股，占发售股份总数约10%(假设并无行使超额配股权)。

此外，国际发售项下的发售股份最终数目为2.25亿股，相当于发售股份总数的90%(假设并无行使超额配股权)。

据了解，宝宝树本次香港IPO所得款净额16.08亿元：

30%用于公司的业务扩张；

30%用于研发活动；

30%用于为公司未来的投资、收购以及战略联盟提供资金；

10%用于营运资金及其他一般企业用途。

“谷歌之父”成为“妈妈教主”

11年前，他赋予了Google“谷歌”这个中文名字，时任谷歌亚太地区市场总监的他灵光一闪，铸就了一个公司的传奇时代，更被誉为“谷歌之父”。

10年前，他为互联网母婴事业种下一棵“树”——宝宝树。这棵“树”从最初的一个妈咪宝贝交流平台成长为目前垂直母婴电商平台，覆盖90%线上母婴用户，月独立访问量超两亿。可以称得上是“母婴领袖”。

他，是宝宝树创始人兼CEO王怀南。

宝宝树创始人兼CEO王怀南（图为宝宝树提供）

2007年，王怀南与邵亦波等联合创立了宝宝树，经过11年的发展，宝宝树成为了母婴产业的第一股。有趣的是就是这样一家行业领军企业，最早是由三个对母婴行业完全不懂的大男人创办的。

王怀南曾在“未来之星”创业营上分享了创业心得时提到：当年为什么想到做宝宝树？有三个原因：

“第一，我们对这件事情都有直觉且还有热情，因为都有小孩，我们可以移情去想目标用户。

第二，对互联网的未来我们做了一个判断，它日后一定会改变老百姓吃穿住行的方方面面。

第三，中国不缺机会，只有做不成的团队。”

将这三件事情想清楚后，他发现了育儿这个切入点：对于年轻家庭的父母来说，获取育儿知识、记录育儿经历、与宝妈宝爸交流是比购物更迫切的需求。这样，宝宝树的雏形便诞生了。

2006年底，王怀南又邀请了与他在雅虎共事多年的技术大牛孙至俊加入宝宝树创业团队，并出任CTO。

第二年的妇女节，宝宝树网站（BabyTree）正式上线。

凭借在搜索引擎领域的优势，宝宝树很快就获得了巨大流量。2013年4月，由第三方平台Alexa监测的数据显示，宝宝树的注册用户达到1600万，月独立访问用户数量达到5500万，超过同类母婴社区Babycenter。

当时，广告是PC时代大流量社区常见的营收方式。宝宝树以CPM和CPC两种模式为在线广告定价，并为关键客户提供全套广告服务。大客户广告在PC端广告中占比极高，美素佳儿和惠氏都是购买宝宝树品牌推广广告的前几大品牌。 

之后，宝宝树发展的一个关键节点就是从PC端到移动端。

2012年初，宝宝树把80%、90%的人力物力统统放在移动端，从PC端向移动端迁移，并聚焦了功能做了两款App：宝宝树孕育APP、小时光APP，构成宝宝树在移动端的两大流量入口；育儿问答的功能则被整合进宝宝树孕育APP。

接着，创业6年后，宝宝树开始了它的边界拓展之路。

2014年9月，宝宝树宣布正式进入母婴电商市场，推出了美囤妈妈电商平台。该平台在运营15个月后的月销售额已突破2.5亿元，19个月后则实现了首次月度盈利。

在教育领域，尽管宝宝树在2008年建立的早教中心以关门告终，但不意味它不会再做。2016年，宝宝树开始做母婴室和托儿所；2017年，宝宝树与玩具行业公司美泰宣布达成合作，成立独立的合资公司，开设社区连锁早教中心。

目前，宝宝树在北京、上海的几大社区中开设了十多家宝宝树小时光绘本馆，提供现场互动交流式深度阅读和线上绘本共读的新玩法。

宝宝树还推出过一款少儿教育APP小时光，覆盖线上少儿英语课、绘本、儿歌、胎教、父母课等内容。

2018年，宝宝树又与在线少儿英语教育品牌VIPKID合作，将社群内的幼教科普知识与低幼儿素质教育相结合。

回顾从创办之初到今天上市，宝宝树已经奋斗了11年，中间经历很多坎坷，上市前夕，王怀南发布内部信称，对宝宝树来讲，上市是一件水到渠成的事。

超95%营收来自电商与广告，移动端是盈利主力

目前，宝宝树搭建起宝宝树孕育+小时光+美囤妈妈的互联网产品矩阵，完成社区、工具、电商这一线上母婴服务生态闭环，形成了包括广告、电商、内容付费、早教、大健康和家庭金融在内的六个商业模式，满足了中国年轻家庭学习、交流、记录和购物的四方面的需求。

关键词一：盈利状况

据报告，宝宝树2018年上半年营收为4亿元，电商和广告是宝宝树的两大收入支柱。其中，来自广告的营收为2.98亿元，占比为73.2%；来自电商部分的营收为9057万元，占比为22.2%。

宝宝树收入构成

同时，移动端用户流量成为支撑宝宝树财务表现的主要因素。不仅手机端广告收入占广告总营收的绝大部分，宝宝树电商业务几乎全部来自手机端交易。 

宝宝树的关键经营数据

2017年宝宝树手机端的平均月活用户数达1680万。相应地，宝宝树移动端广告的收入超越PC端广告成为宝宝树最主要的盈利点。2018年上半年，移动端广告收入占宝宝树广告收入的83.8%。

盈利过度依赖于广告和电商的宝宝树，在月活下降的情况下很容易产生亏损。2015年至2017年，分别亏损2.86亿元、9.34亿元和9.11亿元。按此标准，宝宝树三年累计的亏损额度高达21.31亿元。主要是受近年公司融资估值升高带来的“可转换可赎回优先股”产生大额公允价值亏损，上市后第一年优先股将自动转为普通股。

宝宝树的关键经营数据

宝宝树在2017年经营溢利人民币1.7亿元，截至2018年上半年溢利已达1.1亿元。同时，宝宝树经调整后2016年、2017年、及2018年上半年溢利分别为4440万元、1.4亿元及1.2亿元。

关键词二：用户规模

根据最新数据，宝宝树于2018年第三季平均有1.751亿名月活跃用户，其中包括手机应用程序月活跃用户2520万名和PC端及WAP端的1.5亿名。

关键词三：宝宝树股东阵营

公开发售结束后，宝宝树股东股权占比分别为：

王怀南家族持股22.18%，为第一大股东；复星集团旗下Startree(BVI)Limited为第二大股东，持股21.11%；阿里旗下淘宝中国持股9.90%，是第三大股东；好未来持股8.66%，为第四大股东。

宝宝树的业务升级几乎都伴随资本的注入，并且投资方多少都能与宝宝树的业务产生战略协同。根据天眼查，宝宝树自2007年成立以来共进行过9次融资，总计融资额超过50亿元。 

宝宝树的融资历史

2015年7月，在上线美囤妈妈1个月后，宝宝树引入聚美优品领投的C轮融资。聚美优品在电商运营尤其是跨境电商方面的经验补充了宝宝树的能力弱项。 

在2016年7月获得复星的投资后，复星在医疗、健康行业的积淀支持着宝宝树的大健康战略。

宝宝树分别在2014年和2016年引入好未来的投资也有战略协同的考虑。

今年6月阿里巴巴的独家战略投资标志着宝宝树站队阿里系。在电商层面，阿里将向宝宝树电商注入包括运营、技术、物流、人才等在内的整体解决方案。 

在对外投资方面，宝宝树于今年6月与复星共同设立宝宝树复星母婴产业基金，将投资拥有新渠道、新产品、新服务以及新技术的母婴企业。

无惧冷市宝宝树顶寒流布局未来

“敢于在冬天上市的，好企业居多”，复星国际首席执行官汪群斌作为股东方代表在仪式上如此评价宝宝树。

当前，国内经济环境相对低迷，是否影响到宝宝树成长性？对此，王怀南说，母婴市场依然十分活跃，消费升级的渴望远远超过下行状况。

二胎政策的放松，推动了出生人口的增长。根据统计局的资料，新生婴孩数目已由2013年的1640万人增至2017年的1720万人，年复合增长率为1.2%。沙利文报告则预测，到2022年，新生婴孩数目将增至1980万人，年复合增长率达2.9%。

那么，相应的年轻家庭成为公司的目标客户群体，年轻家庭的消费增速超过社会整体消费增速， 2017 年的年轻消费家庭市场规模达到11万亿元人民币，其中母婴产品及服务占 18.1%，较 2013 年的占比提升了 1.5 个百分点。

母婴行业需求极具刚性，不会因为经济转差就降低需求，而且随着城市化发展，年轻父母的育儿观念也在不断进步，对孕育下一代有更高的要求和需求。

王怀南表示，母婴行业是抗周期性行业。不仅是母婴群体逐年稳定增长，一个年轻家庭无论是在消费升级还是降级，都还是要消费奶粉、玩具等母婴产品。

写在最后

母婴赛道上早早站满了各路重量级选手，除了宝宝树，亲宝宝近期完成C轮融资；纯母婴电商平台蜜芽、贝贝网发展迅速；小小包麻麻、年糕妈妈从母婴公众号入局，延伸到母婴电商领域.....宝宝树能否继续保持先发优势，迎来春天，我们拭目以待~