6年3次转型，揭秘天鹰资本：AllIn智能制造投资

在创投圈里，流行着这样一句话，转型比创业还难，因为创业是从零开始，而转型则是“拖家带口”地改变方向，对许多公司来说都是极为“惊险的一跃”。

尽管过程不易，但不可否认地是，成功的转型一方面会帮助企业/机构根据时局的变化灵活调整自己的策略，以不断实现价值创新，另一方面，可以减少“一条道走到黑”的风险，诸如2015年O2O行业爆发的死亡潮，让诸多投资人血本无归，惨痛的教训告诉我们，如果“此路不通”，那就要及时地换一条路走。

在股权投资领域，老牌VC的打法相对求稳，一般制定了一个策略，不管“ 白道”“黑道”都会坚持走下去。而如今的中国VC行业正在迎来新一轮裂变，新兴VC不断涌现，他们创新求变，打法灵活，能敏锐地嗅到市场发展的契机和外部环境的变化，通过积极转型来应对发展的挑战，天鹰资本就是其中一支代表性的势力。

自2012年成立以来，迟景朝一直将天鹰资本定位成一家创业机构，转型、变革、迭代几乎每两年就会发生一次。回溯往昔，迟景朝感慨“过去的天鹰资本有太多死去的理由了”。令他欣慰地是，天鹰人身上始终有一种坚韧的基因，几经大跨度转型，天鹰资本不但顽强地在竞争激烈的股权投资市场中谋得一隅，且每一次转型都踩准了成功的时点。在不断探索中，天鹰资本逐渐找到了适合自己的方向——专注智能制造投资。

目前，天鹰资本的基金获得数家上市公司、国内顶尖机构投资人、高净值人群等高质量LP的持续支持。天鹰累计投出了近40个项目，目前已有10多个项目准备IPO，投出了李群自动化、酷特智能、华制智能、小狗电器、博创智能、映翰通等一批优秀的智能制造企业。

众所周知，企业家的领导力是转型的内在驱动力。对于一家新兴VC而言，转型对创始人及团队的专业度、决策力，学习能力等综合素质要求非常之高，这些也是转型成功的关键所在。

近日，投资家网采访了天鹰资本（以下，简称天鹰）创始合伙人迟景朝，听他聊聊这家创业投资机构成功的转型路径和投资策略。

天鹰资本创始合伙人迟景朝

一

三度转型

创办天鹰之前，金融专业出身的迟景朝一直在做投行业务，主要为国内企业提供赴境外上市服务，当时在业内已小有影响力。2012年，受中概股危机影响，赴境外IPO企业数量锐减，迟景朝第一次意识到了转型的必要性。

同年，迟景朝回到内地创办了天鹰资本，初期主营FA业务。彼时，FA业务已有数家公司参与，竞争激烈，而天鹰团队的优势在于熟悉境外资本市场运作，一家民营机构想在内地资本市场上打开知名度，短时间内绝非易事。

“我希望发挥团队的主动性和优势，将天鹰打造成一个有影响力的知名品牌，经过反复考虑后，我认为做股权投资是一个合适的选择”。2015年，迟景朝做出了第二次转型动作：从投行转型到股权投资领域，并成立了两支人民币基金，分别专注早期（Pre-A、A轮）和中后期（Pre-IPO）阶段投资。

初出茅庐，天鹰资本充满好奇心地探索前路。迟景朝带领团队投资教育、新技术、文化娱乐和企业服务等多个热门领域，在投资频率上也相对较快。

在坐落在北京天鹰总部的会客室的墙上，挂满了天鹰过往投过的所有项目：在教育领域，有专注互联网商业教育的馒头商学院，及专注儿童科技教育的帕皮科技；投出了知名科技及创投媒体“钛媒体”；在消费升级领域，有网络游戏公司“白日梦网络”等；在企业服务领域，投资了销售领域服务公司“销售罗盘”、大数据营销服务商“灵思云途”、数据分析平台“七麦科技”……

初入股权投资领域2年多的天鹰资本，交出了一份不错的成绩单，投出的一些企业如今已成长为各自领域的佼佼者。

善于复盘的迟景朝很快发现了“大步迈进”过程中的一些问题：涉足的领域和企业多，增加了团队投后管理的压力；泛领域投资、多元化布局意味着每个领域都难以深入。他意识到，寻求差异化的竞争路径是天鹰资本向知名机构迈进的必由之路。

适逢2015年，政府出台了制造强国战略第一个十年的行动纲领——《中国制造2025》，拉开了中国制造业升级的序幕，如此利好政策让迟景朝的目光侧向了智能制造领域。

一次和经济学家许小年的讨论，也让他感受到了智能制造领域的大趋势，许小年告诉迟景朝，“当前资本积累时代结束，技术进步时代到来。在目前投资收益长期在临界点之下的情况下，惟有技术升级提升企业核心竞争力，提高企业进入壁垒，是最好的保增长手段，产业也是时候回归到生产力技术升级的时代”。

此后，迟景朝开始尝试寻找智能制造领域的投资机会，酷特智能是第一个尝试。这家1994年成立的高档西装厂商运用创新性的C2M模式，以数据驱动的信息化和工业化生产平台代替了人脑的管理、传统研发、设计等工作，实现了智能制造。

对酷特智能的投资让迟景朝加深了对智能制造行业的理解。智能制造顺应中国制造向低端向中高端转变的大趋势，将会解决传统制造业中的效率低下、劳动力成本过高、消费者的个性化定制需求等问题，未来发展潜力巨大，将成为资本市场的“宠儿”。

“《中国制造2025》还提出用三个十年的努力，实现制造强国的目标，如今序幕刚开，这对天鹰来说是一个绝佳机会，想要成为一个知名投资机构，选择一个领域聚焦是非常重要的,跟着周期发展会大大提高加成功几率”。

于是，2017年，迟景朝做出了第三次转型决策，对外宣布将从泛领域投资彻底转型到专注智能制造投资，这也标志着天鹰资本股权投资进入到了2.0阶段。

二

产业资源赋能被投企业，搭建生态圈

对于一家成长中的投资机构而言，做如此大跨度的转型是颇需要勇气的。纵观市场上的投资机构，敢于All in智能制造的屈指可数，天鹰资本就是其中敢于下注的机构之一，这与创始人合伙人迟景朝果敢、睿智的个人风格不无关系。

迟景朝告诉投资家网，官宣转型之前，其实已经进行了一年多的准备工作，从具体业务布局到团队等。重组后的天鹰团队共20余人，虽然精简，但日常分工紧密有序，成员分散在北京、苏州、深圳三地办公，覆盖珠三角、长三角等智能制造行业最活跃的地区。

目前，天鹰已投资了近40个项目，其中10多个项目已经准备IPO，包括小狗电器、青岛酷特智能、博创智能、慧辰资讯等。

在投资策略上，迟景朝表示，专注是天鹰资本最大的优势。“天鹰目前是专注智能制造领域最大的团队，做投资也需要匠心，需要深耕所投领域和企业，我们把所有的时间、精力都All In在智能制造行业，相信一定有所成就。”

此外，在投资布局上，天鹰团队注重横纵结合、网状覆盖。从横向看，按照制造业的制造流程深耕细分行业，机械加工、工业检测行业、智能仓储与物流等都会有专人跟进；纵向来看，不同的专项小组会聚焦3C行业、智能汽车等垂直领域，形成网络布局，所有项目和资源之间可相互支持和匹配，被投项目之间可以相互赋能。

用产业资源带动投资标的发展，是天鹰资本的另一个核心竞争力。依托数年的投行业务积累下的雄厚产业资源，天鹰制定了一套生态圈式投资方法。在投项目时，会帮助其搭建外围生态圈，包括企业发展所需的技术资源、客户资源、品牌推广资源等。未来，天鹰还会考虑组织产业资源联盟，给被投项目带来更多产业资源。

“如果简单孤立地去投，项目是很难发展壮大的。天鹰一直以‘产业投资人’标准来要求自己，而非单纯的财务投资人。当你给一个项目钱的同时又给资源，那他会喜欢谁，他一定会喜欢你。这对于一些单纯靠烧钱模式的企业来说，是一件好事”。

生态圈式打法还深入体现在投后服务上，迟景朝强调，精细化的投后管理流程很关键，除帮被投企业嫁接渠道、兼顾品宣和人才引进外，天鹰起到的关键性作用在两方面，一是帮助企业引进战略投资人，引进相关产业投资；二是帮助企业对接产业资源，助力高速发展。如在投华制智能项目时，天鹰帮其对接了大型上市公司的智能化工厂改造项目，对华制扩展业务起到了很大支持作用。

三

找对人、做对事，40个项目，失误率几乎为0

在投资阶段上，天鹰主张从Pre-A到Pre-IPO全覆盖，但侧重A轮、B轮。迟景朝认为这两个阶段最能发挥天鹰的核心本领，“企业从0做到1，天鹰帮助它从1做到100，我们的核心在于帮助它更好地成长。”

值得一提地是，在过往投出的近40个项目里，天鹰团队的失误率几乎为0，这首先得益于ALL in策略，专注会更加专业，一般看几百个项目才下注一个。另外，丰富产业资源能协助验证项目技术的领先性，双轮驱动战略下，成就了天鹰团队较高的风险把控水平。

在甄选项目上，迟景朝非常谨慎，他认为首先要投天鹰看得懂的项目，拿到一个项目，既要做客户访谈，还要对上游产业链做深入行业调研；其次要投天鹰能帮得上忙的企业，项目需求和天鹰的产业资源能否很好的匹配是一关键点。

迟景朝表示，天鹰资本最核心的追求是，项目的技术一定要有高门槛，能够经得起未来长时间的检验和考核。如最近投资的智能制造独角兽—李群自动化正是天鹰核心追求的体现。李群自动化拥有的机器人控制技术有领先优势。

投资很大程度上是投人，迟景朝对这句创投圈流行语也表示了赞同。智能制造行业，创新性的技术很关键，他欣赏在智能制造领域对技术创新有狂热偏爱、有吃苦精神和大局观的创业者。

团队也是迟景朝考察项目时格外看中的因素，他认为，技术、管理、市场等各部门协调紧密, 这样可以避免单一创业者的风险。

在投小狗电器时，不到的2周时间里，迟景朝只和企业创始人见面沟通了3次，便定下了投资意向。

是什么地方打动了迟景朝？在一次上门拜访过程中，他看到小狗电器的办公环境后，，公司已有几百人的员工规模，办公环境比较朴素。创始人檀冲拿着财报向他解释，资金主要用在了产品、市场、团队等方面。

与对自己的“抠”形成鲜明对比地是，小狗智能电器每年会拿出上千万支持慈善。迟景朝十分看好这家实实在在做事的企业，如今的小狗电器也已在天鹰的助力下，发展成为新消费领域的行业领导势力。

四

智能制造投资需要匠心和耐心

产业升级是中国制造业的必经之路，智能制造行业里涌现出的小狗智能、酷特智能、李群自动化等一大批优秀的企业案例说明，在中国“制造”向 “中国智造” 、“中国创造”的转变过程中，离不开资本的助力。

迟景朝向投资家网分析了当前中国制造业的发展现状，他认为，目前中国的制造业和国外相比，还有一定的差距，产业升级还有很长的路要走。但不可避免地，现在国内的制造企业有点“急功近利”，为了迅速拉低和国外高端制造业的差距，出现了一些“炒概念”、泡沫堆砌等不好现象。

“中国“制造”向“智造”转变的过程一定是需要时间的，因此需要保持耐心。近年来，智能制造行业发展迅速，是资本市场热门的投资领域。作为投资人，也需要理性地看待这个行业，要用匠心精神做投资。”

尤其在当下“募资难”的凛冬大环境下，迟景朝主张的用耐心和匠心做投资，或许会给那些一直追求盲目激进式发展的投资机构和企业，一剂静下心来度过生存危局的“良方”。

迟景朝指出，“募资难”除受资管新规等新政影响外，过去几年创投行业狂热式地发展也是一大原因。“过去盲目地快速地泡沫式的发展，造成了很多不规范的地方。此前有人说，创投行业可能还要死掉70%-80%的企业。我觉得这并不是耸人听闻的一件事，大批不合格的创业企业被淘汰掉已成定局”。

从专业投资人角度，迟景朝还对艰难过冬的中小企业给出了自己的建议，中小企业应当向大企业看齐，研究回归事物的本质，回归本心，不要想东想西，要专注把自己眼前的事情做到极致。

当被问及未来一年的发展规划时，迟景朝表示，天鹰要先踏实做好年底冲刺，“做事情做到极致，也是天鹰团队对自己的勉励”。在采访中，迟景朝多次提及专注和极致，这两个词或许已深深融汇到了这家投资机构的“内核”中。

【本文为投资家网原创文章，转载或内容合作请联系投资家网，违规转载，法律必究。】