五菱汽车（00305.HK）：挑战中实现稳中有进，关键之年破局发展

2019年全球汽车行业普遍遇冷，国内汽车市场受经济增速下行和行业政策因素的叠加影响，延续了2018年下半年以来的低迷走势。2019年，全年汽车产销分别2572.1万辆和2576.9万辆，产销量比去年同期分别下降7.5%和8.2%。中国品牌乘用车共销售92.9万辆，同比下降5.2%，比上年同期占乘用车销售总量的比例下降1.9个百分点。

（数据来源：中国汽车工业协会）

2019年是中国车市销量的凛冬之年，更是长达28年增量时代终结后，又一次迎来下滑的转型之年。在车市寒冬中，车企业也面临严峻挑战，如何在挑战中抓住重大机遇，这考验每一个车企的应变能力及魄力。

根据上汽通用五菱公布的数据显示，2019年上汽通用五菱累计销量约为1,660,000辆，同比降低19.4%。

5月26日晚，作为上汽通用五菱大部分关键汽车配件的主要供应商的五菱汽车（00305.HK）发布2019年经审核业绩报告。报告显示，2019年度，五菱汽车实现营业收入142亿元（人民币，下同），较上年同期减少5.8%；受毛利下降、合资公司及联营公司在录得亏损及发动机及相关部件分部与及汽车零部件及其他工业服务分部物业、厂房及设备计提减值亏损1.87亿元的不利影响，集团录得净亏损1.67亿元，归属于上市公司股东的净亏损1.24亿元。截至2019年12月31日，公司总资产157亿元，同比增加19.5%；归属于上市公司股东的所有者权益13.1亿元。很显然，在这场车市寒冬里，五菱汽车和大多数车企一样面临的压力进一步加大。

但从五菱汽车（00305.HK）公开资料可看到，其主要从事的业务为汽车零部件、发动机及专用汽车的制造及销售，其中发动机及零部件是上汽通用五菱的主要及长期合作伙伴，虽然2019年中国汽车产业面临多重挑战，削减了企业在零部件和发动机的毛利率和净利率，但细分来看，五菱专用汽车分部仍录得稳健增长，经营利润更大幅增加一倍。五菱汽车在2019年销售改装车、非道路车系列汽车达116,000台，销量同比增长5.3%。其中改装车市场维持高度市场占有率，稳居微改车行业第一。其生产的观光车、警用巡逻车、迷你消防车、邮政车、救护车、微型厢式运输车、冷藏车、保温车、垃圾车及电动车等多种车型，备受市场追捧。此外，五菱观光车已两度服务于国家“一带一路”高峰论坛，5G无人驾驶观光车也在浙江、广西等地落地试运营，很好地展示中国智造魅力。消防车、环卫车一经推出，就收获浙江区域批量订单，备受客户好评。顺应市场发展需要，五菱翼开启厢式车、五菱冷藏车等新车型也同样亮点突出，在2019年分别同步增长31.7%和10.3%。

值得一提的是，新能源物流车也是五菱汽车2020年的重要战略部署,公司于2019年12月中旬才推出全新一代50EV新能源物流车,该款新能源物流车一上市就获得消费者的青睐,仅2020年1月份的销量就接近300辆。根据起点研究院(SPIR)统计数据显示,2020年1月新能源专用车有产量的40家企业中,五菱汽车推出的新能源物流车排名行业第三名。2020年将会是新能源专用车政策红利的一年,中央印发的《新能源物流车行业发展“十三五”规划》明确要求到2020年新能源物流车行业将增加30%,各地方出台了地方政策,提高行业渗透率。五菱汽车新能源物流车也将成为新的增长点。

除了专用车，五菱汽车也紧抓国六政策重大机遇，推出了全系国六发动机产品，助推企业经营效益触底回升。为进一步保护环境，国家相关部门在2019年正式实施国六排放标准，从2019年7月1日起全国近20个省市已经率先实行，2020年的7月1日将在全国正式实行。早在2016年，五菱柳机已经开始布局国六标准产品和混合动力系统，实现发动机平台产品的转型升级，满足日趋严格的乘用车及商用车的排放及油耗法规。得益于早布局、早研发、早上市，五菱汽车通过对发动机产品进行国六升级并立项智能工厂项目，抢抓国六的市场机遇，先后对上汽通用五菱、江淮汽车、东风股份、东风凯马、长安跨越、上汽大通、福田奥铃等企业实现国六发动机供应，从发动机月产量不足5000台稳步站上20000台的台阶，并提前超额完成全年度销售计划。而这些都只是五菱汽车国六市场众多项目中的缩影，随着新客户新车型国六项目拓展，除了配套乘用车及轻微卡，预计2020年国六发动机将拓展至皮卡、轻客整车细分市场领域配套。

国六机型深受客户青睐，也为公司营收作出不少贡献。2019年虽然公司整体利润受到整体行业影响有所下降，但发动机销量方面全年超过190,000台，较去年增加约46.2%，很大部分原因是由于国六发动机销量上升所致。2020年第一季度五菱汽车已生产发动机40665台，同比增长25%；销量40812台，同比增长28%，营业收入同比增长88%。其中，国六标准（国家第六阶段机动车污染物排放标准）机型占90%以上，已成主力机型。

据悉，五菱汽车在为上汽通用五菱做好零部件：如车桥、制动器及底盘系统，各类内外饰件、座舱模块、电子组合开关及车身、车架冲焊件等汽车配件供应服务的同时，也从自身着手，抓住机遇将零部件产业链向外拓展，寻求新的产业契机。目前，五菱汽车在零部件方面，除了为传统且成熟的商用小型车提供零部件服务之外，还逐渐转移到其他更加附加值的乘用车（如轿车、MPV及SUV）方向上。在稳定大客户市场的同时，持续对长城、吉利、上汽乘用车、比亚迪、广汽乘用车等主要自主品牌市场进行不断拓展，加大业务覆盖面；电机电控产销均实现突破，正在积极推进配套五菱工业，上汽通用五菱等客户，公司新能源动力产品业务也驶入发展快车道。

虽然2020年席卷全球的疫情，使各大车企在寒冬中更加雪上加霜。但五菱汽车全价值链模式却很好的保障了公司在动荡阶段的稳健发展。2020年2月，当各大车企还对疫情停工停产一筹莫展的时候，五菱汽车已开启花式自救模式，转产生产口罩，不仅保障了自身疫情生产需要，工厂得以早开工早生产，也为供应商和广大民众提供防疫口罩，充份体现五菱汽车之效率及逆境应变的能力。

5月1日，上汽通用五菱公布了最新销量成绩。数据显示，上汽通用五菱4月终端零售量突破127000辆，同比增长13.5%，从恢复速度来看，相比其他车企已走在前面。显然，在疫情逐渐好转和国家政策支持下，2020年五菱汽车也将会受益于车市的整体恢复，公司整体经营和产销有望得到快速修正恢复，整体业绩触底回升，在走过寒冬的黎明前夜，该企业业绩有望重现曙光。