荔枝“超预期”：音频生态王国雏形初现

　3月9日，荔枝发布2020年Q4及全年财报。四季度荔枝营收为4.2亿元，同比增长15%，超出市场预期(3.9亿元);公司Non-GAAP毛利为1.23亿元，同比增长90%，Non-GAAP净利润为541万元，再次实现季度盈利。公司的Non-GAAP毛利率提升至29%，去年同期仅为18%，Q3为25%。此外，荔枝2020年全年净收入为15亿元人民币，同比增长27%。

　　今年以来，随着Clubhouse成为社交赛道的现象级产品，耳朵经济再次受到资本市场的关注。荔枝的股价也从3.65美元一度最高上涨到16.75美元。考虑到Clubhouse最新一轮融资估值已经高达10亿美元，在未来相当长时间里，耳朵经济都会是市场关注热点。作为音频领域头部公司，荔枝的业绩和业务发展值得我们持续关注。

　　01收入增长超预期背后

　　荔枝商业化的进程不错，我认为除了公司主观上在商业化上的积极推进外，社区生态的成熟使得运营效率大幅提升，业绩超预期。

　　听起来，社区生态这词比较虚。但其实不然，理解社区生态的价值，要从社区类产品和内容平台发展逻辑差异说起。

　　我们现在所看到的绝大部分互联网内容平台，主要是依赖于供给端的规模效应，即平台价值提升更多是通过优质内容供给增加实现的。通过增加优质内容，带来更多流量，进而提升平台长期价值。无论是短视频抖音，还是长视频的爱奇艺，皆是如此。

　　但社区平台的逻辑则完全不同。平台价值提升更多是通过用户增长推动。原因很简单，用户既是社区的内容消费者，同时也是重要的内容生产者。输出内容，完成与其他用户的交互来为这个网络提供能量。在这个过程中，用户通过内容在平台上构建了一定的关系链。这使得平台增长开始有了网络效应的加持，并呈现指数级的快速增长。

　　总结下来，内容平台是供给带动流量的增长逻辑，而社区平台更多是通过用户网络实现扩张的。与内容平台相比，用户网络的早期投资是很辛苦的，即使是B站的社区底蕴也是用了十年时间来完成的。

　　目前，随着社区生态的成熟，荔枝的核心价值开始从流量网络向用户网络切换。为什么这么说?一个重要的表现是，社区生态外延的自驱力开始显现。简单来说，在平台增长的同时，成本和费用占比持续下降，运营效率持续提升。

　　这也是荔枝盈利能力提升的重要原因。事实上，类似的趋势在上一季度已经开始显现，并在这一季度再次得到确认。在我看来，这才是荔枝这份财报最大的价值所在。

　　02 播客，会成为音频破局的“钥匙”吗?

　　除了业绩方面，荔枝在业务上的布局也同样值得我们关注。今年年初，荔枝播客正式上线。在我看来，这是一个被绝大部分投资人低估的事情。

　　在很多投资人眼里，音频在国内始终是一种相对小众的内容形态。这种看法多少有些偏见。根据iMedia Research(艾媒咨询)数据显示，中国的在线音频用户数量持续增加，2019年达到了4.9亿，相比于2018年，增速为14.0%。预计在2020年达到5.4亿。在线音频的用户基础不断扩大，显示了该行业的较强的内生增长能力。

　　之所以有这样的认知差，一个很重要的原因是，当音频内容从少数人的趣味走到大众文化过程中，缺乏一个“爆点”。而播客作为一种国外成熟的声音内容形态，很可能成为完成这一过渡的重要载体。这也是播客对荔枝最大的意义。

　　很多人可能对播客这种内容形态不太清楚。用荔枝创始人、CEO赖奕龙的话来说：如果把荔枝App比作是淘宝，荔枝播客则是天猫。“更轻量、更纯粹、更深度”是荔枝播客最主要的特性。说到这里，你可能更好奇，为什么播客能够成为荔枝打破圈层的“利刃”?

　　在解释这个问题前，我们先来看看播客是如何在美国流行的?从数据看，2019年播客月用户人数已超过美国人口的三分之一。而在此六年前，这个比例才刚超过10%。播客在美普及的背后，车载蓝牙成为重要推手。美国作为一个“车轮上的国家”，根据2016年美国交通安全协会的调查数据，美国人每人每年平均有300个小时是在私家车上度过的。

　　如今看来，类似的故事，也很有可能在国内上演。无论是智能音箱，还是智能汽车，都为播客新一轮爆发奠定了终端基础。去年的疫情，也在一定程度上加速了这个进程。

　　除了智能硬件普及，播客现有的用户结构，也让其更有可能完成音频破圈的重任。

　　从用户结构看，中文播客的核心听众都是年龄在22-35岁之间，主要生活在一线城市的高学历单身人士。而从B站发展历史看，新的文化圈层的形成往往是从高线城市向低线城市渗透的。

　　某种程度上说，播客存在着帮助荔枝等音频平台破圈的可能性。这也是为什么流量巨头纷纷入局播客的原因。比如，快手推出皮艇App，喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐给播客内容单独设计流量入口。

　　很多人可能要问，赛道竞争者繁多，荔枝播客凭什么能跑出来?我觉得总结下来有这么几点：

　　一是先发优势。播客作为音频内容终究是要落地场景。目前播客潜在场景里，智能汽车无疑是最重要的增量场景。在所有播客玩家里，荔枝是最早布局的。12月，荔枝先后与小鹏汽车、比亚迪、广汽乘用车有限公司和广汽埃安新能源汽车等多家汽车厂商达成车载音频的合作。

　　二是荔枝过去在音频领域的用户、播客领域的资源积累。具体来说，中文播客供给匮乏，跟英文、西语等语言的播客不在一个数量级。如何挖掘专业的播客制作者，提供丰富的内容是接下来各个平台的当务之急。而荔枝在这方面先天禀赋想必也不用我多说了。财报数据显示，截至三季度累计播客数量达2.34亿，同比增长46%。

　　此外，荔枝原有的独家优质播客及评论也将导入“荔枝播客”，荔枝App原用户的数据也将关联到荔枝播客，让用户在体验新款产品时降低替代成本，减轻用户负担。

　　至于很多人担心短视频平台竞争的问题，我是这样看的：由于用户对音频内容与视频内容的偏好不同，因此短视频平台真正在音频领域有所表现需要时间。在可见时间里，荔枝基于音频生态构建用户和创作者的网络效应还将持续。

　　从这个角度上说，一旦播客能够引爆用户对音频需求，荔枝播客复制B站的故事也未尝没有可能。

　　03隐藏在声音经济里的两个认知差

　　与视频形态公司相比，市场固有的观点认为音频出身的互联网公司难成大器。但随着Clubhouse的崛起，市场也开始重新认知音频公司的价值。

　　不久前，热门在线语音聊天应用Clubhouse证实已获得新的B轮融资，由Andreessen Horowitz基金的合伙人Andrew Chen牵头领投，估值高达10亿美元。

　　今年以来，荔枝的股价也有不小的涨幅。究其原因，受益于通信技术的进步，社会迎来了视觉影像的高度发达所缔造的影像奇观时代。然而，层层堆积的奇观影像在不断冲击人的视觉神经，满足人的感官需求的同时，也使人心生疲惫。

　　音频的优势在此刻被凸显出来。作为一种单纯的听觉媒介，其最为人所乐道的特点即“伴随性”，这让音频内容能作为日常工作与生活的一条音轨，与视觉活动以较少干扰的方式并线进行。另外，浸入式音频叙述也有益于感官氛围建构和情感体会。

　　这也是Clubhouse大热的重要逻辑。从目前看，资本市场对音频类公司的价值发现，当下只是个开始。而在资本市场，荔枝又是音频领域布局最深的公司之一。

　　从产品布局看，除了原有的荔枝和今年年初推出的荔枝播客外，很多人不知道，荔枝还在全球市场布局了声音社交产品Tiya。按荔枝的说法，Tiya是荔枝旗下的全球化音频社交平台，通过快速匹配+实时语音的方式满足了用户对社交的需求。

　　现在Tiya的用户已经遍及200多个国家，并在多个市场表现不俗。比如，Tiya去年10月在美国市场上线，很快就进入了美国社交排行榜的第4名。此外，Tiya在全球市场推出后的短短几个月内，最高在70个国家的社交排行榜达到前10名。

　　随着耳朵经济再次引起主流投资人关注，荔枝无疑是这个领域最重要的标的之一。当然，除了夯实音频领域的领先地位，Tiya的崛起对荔枝也有另一层意义。

　　国际化为荔枝提供了更大的舞台。由于中国互联网业态发展迅速，整个互联网行业正在从Copy to China转向Copy from China。TikTok、Bigo、Yalle的崛起，就是Copy from China最好的例子。放眼当下，荔枝也存在着类似的机会。

　　无论是音频市场的价值重估，还是摆在荔枝面前的全球化机遇，都为其勾勒了想象空间巨大的成长蓝图。荔枝未来能进化到怎样的程度，我们拭目以待。