迎重整，ST大集能打好这场“翻身仗”吗？

2月10日，海南省高级人民法院裁定受理债权人ST大集及部分子公司的重整申请，标志着这家老牌零售巨头正式进入破产重整程序。

“政府把大集放在第一批‘救助’名单里，说明公司的发展方向和核心资产还是被认可的，通俗来说就是重整成功概率高。”ST大集相关负责人表示，伴随着海航集团进入破产重整程序，ST大集甚至不需要进行债转股，海航集团会将自己持有的股权转债给到债权人，上市公司的债务将得到解决。当“老东家”海航系的撤退后，上市公司由谁入主引发市场普遍关切，是引入新的战投，还是第二大股东新合作集团顺理成章成为控股股东，无论是哪种结局，都将为海航系下沉寂多年的这一非主业上市公司打开新的发展局面。

让外界更为关注的是，ST大集能否像两市其他企业一样通过破产重整成功“翻身”？此外，在实现“轻装上阵”后，ST大集本身主营业务价值几何，能否在完成重整后提升持续经营能力，让ST大集真正实现“翻身”。

重整后“轻装上阵”

继2月22日走出股价低点1.68元/股后，ST大集表现活跃。2月24日至3月5日，ST大集股价在连续6个交易日内阶段性涨幅近23.50%。

据ST大集最新公告显示，2021年2月10日，海南省高级人民法院裁定受理债权人对供销大集及部分子公司的重整申请，并指定海航集团清算组担任供销大集管理人。同时法院同意公司在联合工作组的领导下，在管理人的监督下，在重整期间继续营业，并自行管理财产和营业事务。

上述公告显示，如果ST大集实施重整并执行完毕，将解决上市公司治理专项自查报告发现公司存在的相关问题，或有利于推动公司回归健康、可持续发展轨道。当然，ST大集也同样面临因重整失败而被宣告破产的风险。

深交所曾在2020年12月14日发文称，支持上市公司通过并购重组、破产重整等方式实现市场化出清，化解存量风险。破产重整为上市公司化解财务危机提供一条重要路径，沪深两市亦有多家企业通过破产重整成功“翻身”。

统计显示，近两年来沪深两市涉及破产重整的上市公司已接近100家。2019年，涉及破产重整的公司数量为60家，已经完成的接近10家。

此前，ST大集的资金链问题备受关注，供销大集表示，目前此问题在海航集团破产重整方案内已经给出了解决方案，那就是在海航集团清算组的监督之下，把上市公司的部分债务，以债转股的方式转移到海航集团，上市公司的债权人改向海航集团申索债务，让上市公司保持正常运营，实现“轻装上阵”。

“农村电商+跨境电商”双风口

2021年之于ST大集，无疑是一个转折之年。能否借重整之机，实现债务重组、股权变更、资产整合三方面的共赢十分重要，更关键的则是ST大集本身主营业务价值几何，能否在完成重整后提升公司持续经营能力，让ST大集真正实现“新生”。

资料显示，ST大集为大型全国性商品流通服务企业，定位于城乡商品流通综合服务运营商，主营业务分布在陕西、海南、湖南、上海、广东以及东三省等地，具体包括酷铺商超、民生百货、中国集及大集数科业务。

2020年内，在颇受资本青睐的A股农村电商概念板块中，ST大集涨幅居前。

ST大集二股东新合作集团为中国供销集团的子公司，新合作集团在全国逾1400个直营网点、15个区域性物流配送中心、3000多家实体合作社成为ST大集背靠的资源。

近日，《关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》文件发布。针对农村消费和电子商务发展，文件提出，全面促进农村消费。加快完善县乡村三级农村物流体系，改造提升农村寄递物流基础设施。促进农村居民耐用消费品更新换代。加快实施农产品仓储保鲜冷链物流设施建设工程。完善农村生活性服务业支持政策，发展线上线下相结合的服务网点，推动便利化、精细化、品质化发展，满足农村居民消费升级需要，吸引城市居民下乡消费。

据商务部统计，目前我国农村网民数量已突破2.5亿。越来越多国内外商品流入农村市场。

随着大批竞争者的不断涌入，农村电商行业在物流、供应链、市场发掘等环节均向零售企业提出新挑战。ST大集的“定心丸”在哪里？又将如何直面红海挑战？

此时，作为昔日传统零售业巨头，ST大集近年来在数字化转型方面所做出的布局，正在为公司提供新的业绩增长点。

ST大集的线上与线下实体业务正在加速融合。ST大集旗下电商平台“超集好”已先后与陕西、海南、新建等地近百家企业、农户建立合作，通过航司、商超百货、旅游服务等拓展场景销售渠道，并结合网络直播等推广活动，将产品、服务、渠道、网络进行优势整合。

与此同时，海南自贸港政策东风下日益活跃的跨境电商市场也成为ST大集的布局方向，充满活力的跨境电商市场为ST大集突破传统零售瓶颈提供了“平衡点”。

2020年度，ST大集旗下电商平台“超集好”累计GMV突破840万，市场份额正在不断扩张。“超集好”平台于2020年6月正式上线跨境购线上商城板块，囊括美妆、酒类、母婴等六大品类约1200种商品，首月成交金额突破50万元。

同一电商平台融合农村电商与跨境电商双概念，打通了不同行业之间的壁垒，让消费者尤其是农村消费者足不出户即可下单购买进口免税商品，也为国内农产品流向全国乃至国际市场提供平台。

重构“双循环”供应链

作为新兴市场，农村电商和跨境电商行业的供应链体系建设并未完全成熟，这对于电商企业来说挑战与机遇并存。

在此背景下，ST大集旗下的中国集商贸物流园项目备受关注。2020年8月，ST大集在深交所互动易平台回答投资者提问表示，中国集旗下的两个中国集商贸物流园项目（即湘中中国集和天津中国集），目前正在建设中，其中湘中中国集部分工程已建成并投入运营。

中国集物流园项目是利用大数据平台科学配置物流资源，实现货运供需信息的实时共享和智能匹配。简而言之，中国集物流园能实现跨境物流的高效化和智能化。

“货物从铁路运过来后，便可以直接到我们仓库门口，卸下后，立马可以装上货车，通过公路进行转运，送到客户手中。”新合作湘中国际物流园运营部负责人说。跨国物流也可以通过一次付费、一份单据、一次保险，同步完成公路、铁路的全程运输，亦可通过园区自有的两条铁路专用线将货物发至欧洲。

ST大集负责人表示，包括京东、红星美凯龙等公司在内，目前湘中国际物流园的商家入驻率已达八成。

资料显示，湘中物流园项目总占地面积约为183万平方米，建设有物流信息交易中心、海关监管区、公用型保税仓、铁路专用线、零担快运铺面和80000余平方米仓库，多式联运中心年货运吞吐量可达517万吨。

伴随着2020年6月《海南自由贸易港建设总体方案》的公布，海南跨境电商发展进一步提速。1月14日，海关总署发布2020年全年外贸进出口情况，2020年全年我国跨境电商进出口1.69万亿元，增长了31.1%。

在被公认为具有广阔前景的跨境电商行业，物流问题成制约跨境电商的“瓶颈”。

根据目前的数据显示，“2020年跨境空运价格是往年同期的2倍，海运价格是往年同期的3倍”，此外，跨境物流在海运、空运的运力及运能，以及海外的派送压力上都有明显的增加。如何解决跨境电商制约瓶颈——“物流”问题成行业普遍考题。

在下半年贸易回暖、旺季爆单的状态下，针对“物流”难题，中国集商贸物流园提供的多式物流方式联运，为重构电商平台物流供应链提供基底。

物流更快，消费者得以获得更好的消费体验。而在跨境电商这块“蛋糕”的吸引下，众多电商企业趋之若鹜不断加码业务布局。当传统电商平台的触角遍布城市市场的同时，农村电商的供应链规划也需要更加合理高效。

ST大集将农村电商作为内循环的着力点，跨境电商作为外循环的着力点，又通过中国集的物流园区来实现互通，使得境内外商品得以高效流通，或将在市场给出正面答案。