摘要:新能源汽车的兴起,让锂这种金属资源成为“白色的石油”,而A股的赣锋锂业(002460.sz)和天齐锂业(002466.sz)双双成为中国的两大“锂王”。
新能源汽车的兴起,让锂这种金属资源成为“白色的石油”,而A股的赣锋锂业(002460.sz)和天齐锂业(002466.sz)双双成为中国的两大“锂王”。
自2017年之后,随着全球锂产品价格的持续走低,两大“锂王”的日子不太好过。
赣锋锂业还好,凭着稳健的经营风格,只是业绩出现了短暂的下滑,但天齐锂业因为在锂价高位时大规模举债并购扩张,导致公司负债率飙升,一度陷入经营困境!
不过,进入2020年之后锂价开始触底反弹,天齐锂业又引进澳大利亚IGO作为战略投资者获得13.95亿美元资金,该资金公司计划用于偿还之前并购贷款,从而公司的经营困境似乎又有了好转。
近期,A股盐湖提锂概念持续大热,天齐锂业股价两个月翻倍创历史新高,市值重回1000亿上方。
(天齐锂业股价走势截图)
收购SQM致使债务飙升
2017年底的时候,国内碳酸锂的价格曾一度达到15.4万/吨、氢氧化锂价格达到13.9万/吨,国内锂产品价格重回2016年高位附近。
(来源:天齐锂业2019年财报)
锂产品价格的大幅上涨刺激生产企业加大扩产,在此背景下天齐锂业激进式的贷款35亿美元(约合人民币234.5亿),完成对位于锂三角的智利化工矿业公司SQM23.77%股权的收购。
这一举债并购行为导致公司2018年总负债规模从2017年的72.05亿飙升至326.97亿,而当年公司总资产为446.34亿,对应资产负债率为73.26%,而2017年的资产负债率仅为40.39%。
(来源:同花顺网站)
SQM减值巨亏60亿
然而,从2018年初开始锂产品价格进入下降通道,至2019年底碳酸锂价格已跌至4.8万-5.1万区间,氢氧化锂价格也跌至4.7万-5.1万区间。
持续下降的锂产品价格导致公司2019年营业利润亏损10.22亿,同时因为锂价下跌,公司对SQM的股权投资计提资产减值53.53亿。截至2019年,对SQM的股权投资资产账面价值245.99亿,占当年公司总资产的52.79%。
巨额的资产减值让公司当年巨亏59.83亿,同比暴跌371.96%。
(来源:同花顺网站)
但是,资产减值导致投资SQM的账面价值减少了,当初为收购SQM股权而产生的35亿美元贷款以及贷款产生的16.50亿元利息还是要还的,可又拿什么还呢?
2019年,公司账上总负债增加至376.87亿,需在一年内偿还的流动负债就达223.37亿,而公司账上现金只有44.87亿,包括货币资金44.39亿、交易性金融资产4786.49万。其中,44.39亿货币资金里面还包括当年配股融资的29亿,里面还有11.14亿资金受限!
也就是说,当年天齐锂业真正可动用拿来还债的现金只有33.25亿,如何面对高达223.37亿的短期债务?
曾经的“锂王”,在短短里两年时间里,竟然到了流动性吃紧的地步!
出售股权还债
2019年还不是天齐锂业最落魄的时候,今年一季度才是。
据公司2021年一季报显示,公司流动负债增加到278.33亿,账上现金只有12.31亿,包括货币资金11.91亿、交易性金融资产4015.07万,负债率再创新高达到83.14%,流动比率仅为0.11,几乎到了资金链断裂的地步!
好在,公司在面对流动性危机的时候还是积极的。
2020年12月8日公司决定,拟以增资扩股的方式引入战略投资者澳大利亚IGO,入股旗下全资子公司TLEA(原天齐锂业英国)。增资入股完成后,天齐锂业持股TLEA 51%,IGO旗下全资子公司IGO Lithium Holdings Pty Ltd持股49%。
IGO是澳大利亚的一家勘探和采矿公司,拥有Nova Operation、Tropicana Operation、Tropicana Operation三座矿山,主要开采和生产镍、铜、钴等。
(TLEA股权结构截图)
根据入股协议以及公司计划,IGO全资子公司以现金14亿美元认购TLEA新增注册资本3.04亿美元,10.96亿美元溢价计入TLEA资本公积。此次引入战略投资者获得的资金将用于偿还35亿美元并购贷款本金12亿美元。
根据最新公告,该笔交易最终交易价格定为13.95亿美元。截至今年6月30日,IGO子公司已经支付13.95亿美元全部价款。
以公司偿还12亿美元本金及当前人民币汇率6.46计算,公司可偿还77.52亿债务,从而可将公司负债率降至50%以内,大幅缓解天齐锂业流动性危机!
正所谓“吃一堑,长一智”,作为国内的一代“锂王”,经过收购SQM这个事情,希望可以学会在行业高位举债扩张是多么危险的行为。
这一次,要不是找到了IGO这样的战略投资者,估计天齐锂业往后就得砸锅卖铁还债了。
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