嘉楠科技破芯荒，深化晶圆供应链与海外市场布局

去年,区块链行业并不算平静。在国内双碳政策的指引下,区块链计算中下游产业开始向海外地区转移。全网算力自5月遭遇强烈波动,一度下行至90EH/s,在全球算力中心转移与芯片供应短缺叠加的情况下,嘉楠科技接连刷新其单季营收的最佳历史记录。

过去一年的持续增长得益于嘉楠科技在海外市场的广泛布局,及其在晶圆供应链领域建立的优势——即业内唯一一家建立了弹性晶圆供应网络的公司。这家公司还与海外客户通过区块链计算设备的运营以开辟新的增长业务。

总的来说,2021年是嘉楠科技奠定其在区块链计算设备领域龙头地位的一年,其核心优势也开始全面外化至业绩层面。而联合挖矿和AI芯片等新兴业务方面的成功推进,也让我们看到了公司未来业绩增长的潜在引擎。

01单季收入屡创新高,现金流不断向好

从财务表现上看,嘉楠科技用亮眼来形容丝毫不过分。在收入层面,嘉楠科技去年全年收入始终保持高速增长,单季收入屡创新高。从数据上看,公司在2021年Q1-Q3收入持续攀升,同比增长幅度也均大于400%。

在收入高速增长的同时,公司的盈利能力也大为提升。以三季度为例,公司净利润实现4.7亿,同比扭亏的同时,也创造了单季度最高净利润。得益于收入和净利润端的强势表现,公司的现金流表现持续向好。

还是以三季度为例,截至2021年9月30日,公司的预收账款为10.267亿元人民币(合1.593亿美元),较截至2020年12月31日的4.304亿元人民币有所增加。预收款的增加,也大幅提升了公司的现金流表现。三季度,公司账上的现金和现金等价物近17亿,较2020年12月31日为3.913亿元人民币增长334.0%。

如果结合2021年区块链市场情况来看,嘉楠科技这几份财报的含金量可谓十足。

要知道,去年区块链市场其实并不平静。从市场层面看,2021年比特币的价格也出现了比较大的波动。2021年,比特币的价格最高接近7万美元,最低价格接近3万美元左右。

但即使如此,在这一系列市场波动下,嘉楠科技的业绩并未受到影响。这一点实属难得。而这背后得益于海外战略布局以及大客户策略的有效推进。

早在2020年,嘉楠科技就开始在全球范围内拓展优质的机构客户。截至去年第三季度,嘉楠科技的区块链计算设备已销往多个国家和地区。在上述地区中,公司业务又集中在业务价值较高的两类地区。一是以北美为代表,区块链发展较为成熟的市场区域。公司在电话会议中也提到,北美市场占据了海外市场的30%。二是以哈萨克斯坦为代表,算力需求增量较大的新区域。

机构客户开拓方面,嘉楠科技在2021年也取得了巨大的成功。去年上半年,嘉楠连续签订多笔海外大订单,其中标志性的合作包括1月份与加拿大上市公司Hive blockchain签署的6400台设备订单;4月份与美股上市公司 Mawson Infrastructure Group Inc签署的11,760台设备订单;6月份与北美头部区块链公司Genesis Digital Assets签订了1万台的区块链计算设备订单;

在去年8月份,嘉楠与Mawson Infrastructure Group Inc再次签署了17,352台区块链计算设备,与Hive blockchain签署的4000台设备,以及与北美区块链公司Genesis Digital Assets签订了一笔20万台区块链计算设备超级大订单,包括2万台区块链计算设备和额外的最高18万台区块链计算设备采购选项。去年10月份,嘉楠又与Hive blockchain签署了第三笔6500台设备的采购订单。

值得一提的是,与散户相比,机构客户受短期政策和价格波动的影响会更小,需求更为稳定,更容易和嘉楠科技建立长期合作关系。因此,这些机构客户资源的建立,也将为公司区块链计算设备业务的增长提供源源不断的动力。

02产能供给稳定,夯实行业领头羊位置

如果说,高速增长的业绩是嘉楠科技作为行业龙头的外在表现。那么,搞定供应链则是嘉楠科技坐稳行业龙头的“内功”所在。

在供给端,嘉楠科技采取了预付款和多晶圆供应商的策略以保证晶圆供应稳定。过去一年里,恰逢全球芯片短缺,嘉楠科技通过预付款方式的方式锁定了芯片的产能供应。根据三季报,来自客户的公司预收账款为10.2亿,考虑到当下“缺芯”的市场环境,其中大部分应该是用于锁定上游芯片产能。

除此之外,嘉楠科技还采取了多晶圆供应商的策略以保证晶圆供应稳定。当下,缺芯的局面一时间难以解决,为保证供应稳定,嘉楠采取了多晶圆供应商的策略。截至目前,公司与多家主流晶圆厂均保持合作关系。

在此前的二季度电话会议上,嘉楠科技也曾透露,针对后续9-18个月的产能,公司与晶圆厂的谈判已经在进行中。与此同时,公司还提及到,嘉楠从晶圆制造到整机制造目前控制120天,在不变长的情况下,公司晶圆供应比较稳定。

回过头来看,搞定供应链对嘉楠科技的意义体现在两个方面:

一方面,在“缺芯潮”虽未彻底解决的情况下,搞定供应链弱化了芯片短缺对公司的潜在影响,增强了公司业绩的稳定性。去年嘉楠科技能够在外部环境如此波动下,连续几个季度取得亮眼成绩,就已经多少说明了一些问题。

从目前看,全球缺芯的危机自2021年开始愈演愈烈,从去年持续到今年仍未见好转。德勤日前发布报告称,估计芯片短缺情况将会在2022年持续,芯片交货期将拖延约10至20周,到2023年初情况才能得到缓解。不出意外,随着“缺芯潮”愈演愈烈,公司的供应链优势将得到进一步凸显。

另一方面,公司也可以凭借锁定芯片带来产能优势,快速扩大市场份额。随着市占率的提升,产业链地位的提高以及更好地现金流表现,也能够反哺公司在供应链端的优势。

拉长周期看,随着业务规模的不断扩大和市占率的提升,公司在区块链计算设备行业的龙头地位也将被进一步夯实。

03联合挖矿进展迅速,蓄水池作用显现

除了区块链计算设备业务外,嘉楠科技的联合挖矿业务也进展迅速。

从2021年看,嘉楠科技的联合挖矿业务已经初具规模。尤其体现在算力层面,根据三季报电话会议,公司算力正在不断增长。数据显示,截至三季度末,公司在运营的挖矿算力为3.2万TH/s,联合挖矿产生的收益为562.4万。

着眼未来几个季度,公司联合挖矿算力也有望保持较高增长。目前公司在运营的挖矿算力达到115.71万T。

随着挖矿业务逐渐趋于稳定,联合挖矿能够给嘉楠科技提供更多的业绩弹性。过去几年,随着价格的不断增长,比特币正在成为机构客户的重要配置资产,也越来越得到主流投资机构的认可。

就在去年,美国证券交易委员会(SEC)为比特币交易打开了资金通道,接连批准了两只比特币期货ETF。拉长周期看,随着越来越多主流机构的认可,比特币的价值有望再次提升。比特币的火热行情,也有望传导至公司业务,利好其未来业绩表现。

于嘉楠科技而言,联合挖矿的顺利推进也给公司提供了蓄水池的作用,用来平滑BTC价格暴涨暴跌带来的波动,提升了公司抗风险能力。

与此同时,随着新能源逐渐走向平价化,公司也在探索新能源挖矿的可能性。2021年7月,嘉楠科技与TERMS合作开展基于太阳能供电的绿色挖矿项目。TERMS专注于太阳能业务,正在最大限度地利用可再生能源进行采矿。在捷克,很多和TERMS一样的公司通过可持续能源供电经营矿场,可再生能源占据挖矿电力能源消耗的80%左右。

事实上,这并不是公司第一次探索清洁能源。早在2020年,嘉楠科技就发布了全球首款浸没式液冷矿机,不仅能使矿机模组在28摄氏度左右的恒温条件下运行,也大幅提升了机器的散热效率,优化能效比。

很多人低估了这一机会。在未来相当长时间内,向低碳经济转型都会是全球发展的主旋律。从长远来看,到2023年,可再生能源预计将占到全球发电量增长的70%以上。

而这样的变化,对任何行业来说都意味着挑战和机遇并存,区块链计算设备行业也不例外。对嘉楠科技来说,积极探索清洁能源,有望帮助其在迈向低碳时代的过程中占得先机。

04 AI芯片业务初见成效,研发底座不断夯实

在AI芯片业务方面,嘉楠科技同样也正在进入发展快车道。今年前三个季度,嘉楠科技AI芯片业务的销量同比增长451%。目前,嘉楠科技的芯片产品在多个领域都有所突破。

比如,在AI STEAM教育领域,嘉楠已经与国内机器人独角兽企业优必选、明星机器狗创企陆吾智能等行业内头部公司达成合作。其中,优必选的智能编程积木Ukit2.0、陆吾智能的最新桌面级四足机器人XGO-mini均搭载了勘智K210芯片。

在智能家居领域,嘉楠科技与广州昂宝电子合作,其智能人脸猫眼门锁、智能人脸联网门锁、4G路由器和迎宾机器人等多款产品均搭载了勘智AI芯片。

AI芯片业务进展顺利,得益于公司在研发端的大力投入。以三季度为例,公司研发投入9276万元,同比增长188.8%。在研发团队的建设方面,公司新招聘33名技术人员,占3季度末研发人员总人数的19%。2021年3季度,公司技术人员人数较去年同期增长70%。

总的来说,无论是供应链层面,还是研发能力的构建上,嘉楠科技在2021年都有明显的进步。展望2022年,在“缺芯潮”尚未缓解的情况下,嘉楠科技的供应链优势将得到进一步体现,叠加其在清洁能源方面的积极探索,公司有望迎来新一轮的发展机遇。