三年业绩翻番，粤开证券实现蝶变，三投战略可望构建中小券商突围的“粤开模式”

聚焦粤港澳大湾区的区域优势，粤开证券着力打造“投资-投研-投行”三投结合以及财富管理转型的双线战略，构建核心竞争力，拿下细分市场头部席位。其在“一流精品特色券商”定位下，对转型发展路径的积极探索，可望构建中小券商实现突围的“粤开模式”。

2021年年报披露季接近尾声，各大上市公司正在密集交卷，展现2021年的发展成绩。

受益于注册制稳步推进、机构投资者数量增加等多重利好，券商板块整体业绩稳步增长，资本实力不断增强。头部券商的盈利能力进一步凸显，中小券商的业绩也颇有亮眼之处。其中，粤开证券（830899.NQ）作为中小型券商的代表，自控股股东广州开发区控股集团（简称“广开控股”）2019年入主后，当年即实现净利润扭亏为盈，且营收连续增长。

相较2018年，粤开证券2021年的营业收入已经翻了一番有余，达到12.04亿元，同比增长26.84%；盈利能力也大幅增强，扣非后归属母公司股东的净利润同比增长59.59%，达到2.52亿元。

广开控股入主三年来，粤开证券已经实现了蝶变，其在“一流精品特色券商”方向上的探索，或可成为中小型券商突围的新样本。

01

立足广州开发区，

搭上粤港澳大湾区发展快车

当前，中国资本市场正迎来巨大的发展机遇，在注册制全面推进、上市公司持续扩容、投资者机构化进程提速、创新业务放开的利好下，证券公司正在由“通道类中介”向“专业型投行”转变。对中小券商来说，如能抓住机遇，积极转型，可望实现突围和晋级。粤开证券便是其中的践行者。

粤开证券成立于1988年，作为一家有30余年历史的老牌券商，其见证并亲历了中国资本市场改革发展的进程。2019年，广开控股入主后，其更名为“粤开证券”。粤开证券目前是全国布局的涵盖证券经纪、证券自营、投资银行、资产管理、信用交易、私募股权投资等业务的全牌照综合类证券公司。

粤开证券控股股东——广开控股坐落于黄埔区广州开发区，是以科技金融为主业，涵盖金融、科技、园区三大板块的国有大型综合性企业集团，资产规模超过1200亿元，已经成长为区域综合性金融控股龙头企业。背靠控股股东的雄厚实力，粤开证券的发展能级大幅提升，不仅拥有丰富的项目库资源，也在深度整合广开控股的资源中获得了长足发展。

同时，粤开证券也成为黄埔区广州开发区首家国资控股的全国性金融机构，“立足广州开发区，面向粤港澳大湾区，辐射全中国”是粤开证券自广开控股入主后，一直在酝酿规划的发展路径。在粤开证券最新发布的财报中，可以看到，其对粤港澳大湾区的辐射能力逐步增强。

2019年，融入广州开发区的粤开证券，正好搭上了粤港澳大湾区发展的国家战略落地。手握全牌照的粤开证券，不仅为广州开发区区域发展、金融服务实体经济注入新能量，也迎来了多重发展机遇。

首先，上佳的区位优势为其提供了良好的发展大环境。粤开证券所处的黄埔区广州开发区，是广州乃至粤港澳大湾区实体经济发展的主战场、科技创新的主引擎，也是广州资本市场最为活跃的地区，其境内外上市公司数量已经达到72家，新三板挂牌企业超过120家，工业实力位列全国工业百强区第二，2021年地区生产总市值突破4000亿元，培育了汽车、电子、医药生物、新材料、新一代信息技术、高端装备制造等一批产业集群品牌。

其次，旨在打造服务创新型中小企业主阵地的北交所开市，为证券行业带来新的业务增长点，有利于中小券商“换道超车”。一批产业链条完善、辐射带动力强的“小而美”的优质公司有望登入北交所，其中不乏新一代信息技术、新材料、人工智能、生命信息与生物医药、高端装备制造等广州开发区重点发展的产业。粤开证券本身为新三板公司，其有望通过研究能力覆盖、投资引领，在中小企业转板、可转债、可交债、场内质押等业务上，获得弯道超车的机会。

凭借极优的区位优势，及注册制推进、北交所开市等资本市场机遇，粤开证券已经迈开步子，高速前进。

图：黄埔区广州开发区

02

“投资-投研-投行”，

三驾马车齐头并进

近年来，粤开证券着力打造“投资-投研-投行”三投结合以及财富管理转型的双线战略，构建核心竞争力。

据粤开证券2021年年报，从分业务板块来看，其经纪业务、自营业务以及信用交易业务的营收份额最大，分别贡献了32.02%，24.72%及20.42%的份额。而从增速上来看，私募股权投资管理业务及自营业务的营收增速较快，同比增幅分别达到247.01%及72.81%。在粤开证券年报的致投资者信中介绍道，2021年是粤开证券迈入全面改革、深化转型的关键之年，争当细分赛道的领跑者，业务取得突破，发展势头总体向好：财富条线多线发力，优势业务蹄疾步稳；投行条线股债并行，展业能力显著提升；资管条线重塑体系，资产配置持续优化；自营条线快速增长，业务收益再创新高；粤开资本回归广州，年度新增基金设立规模排名行业前列。

当前，作为券商主力业务之一的证券经纪业务正在向财富管理转型，粤开证券已开启转型探索，将自身定位为“粤港澳大湾区精品财富管理专家”，并与广开控股协同发力，通过个人业务实现全面的财富管理转型、机构业务发力中小机构客户，实现差异化突破。

2021年，粤开证券的财富管理业务转型已初见成绩，单只基金产品销售业务屡创新高，全年产品销售创下近五年的最好业绩。同时，粤开证券与新财富合作举办的首届私募实盘交易大赛在行业内取得较大影响力，吸引了大量优秀的基金管理人和私募产品参赛。

值得关注的是，粤开证券体现专业能力的自营和私募股权投资两项业务，合计占营收的比例超过30%。

投资业务成为粤开证券2021年的最大亮点，其私募股权子公司粤开资本表现优异。截至2021年底，粤开资本在管主动管理型基金数量达7只，管理规模超过30亿元。根据中基协统计数据，粤开资本年度新增设立基金数量及规模排名，均位列券商私募子公司前列。

未来，粤开证券私募股权基金业务将聚焦特定行业，协同广开控股投资板块主攻赛道，重点发力碳中和与新能源、医药、新一代信息技术等区域优势产业；探索与政府产业基金合作、与市场化投资机构合作进行跟投等发展路径，通过着力开展战略投资布局，提升管理规模。

目前，券商各条线业务的整合发展，离不开投资研究能力的加持。特别是科创板的实践表明，注册制下各方博弈的关键在于合理定价，而定价能力依赖于研究能力，研究对于券商的引领和拉动作用将逐步放大。在券商头部效应不断强化的当下，中小券商借力研究能力建设突围成为当务之急。

2021年，粤开证券不断擦亮研究新名片。粤开证券研究院积极建言献策，多次受邀参加中央部委经济形势座谈会，部分成果得到中央和地方相关领导的充分肯定；同时，充分发挥研究实力，立足专业发声，长期受邀做客央视央广、地方电视台，研究观点频繁等媒体，在主流媒体亮相，展现品牌影响力。

粤开证券在年报中表示，要持续提升公司品牌，形成宏观、策略与产业研究三大特色。宏观研究要强化海外经济、粤港澳大湾区系列研究，巩固财税品牌、经济数据点评与政策解读，继续拓展政府和媒体关系；策略研究要保持市场热度，持续发声，加强碳中和绿色金融、北交所相关研究，形成传播广度与深度；产业研究要实现一二级投研联动，为投行、投资提供建议和支持，注重提高研究的价值转化能力。

图：粤开证券首席经济学家、研究院院长两会期间接受央视采访

2021年，虽然投行业务有些许波动，但不影响其成为粤开证券未来业绩的重要增长点。粤开证券所在的广州开发区，创新创业企业正喷涌而出。目前，广州开发区认定的瞪羚企业达到413家、独角兽（潜在独角兽）企业有22家，国家级专精特新“小巨人”企业达到32家、省级专精特新企业有68家，这两项指标分别占广州市的47%和30%。特别是北交所的开市，更为一批专精特新企业提供了畅通的融资渠道。

从粤开证券的布局来看，投行业务着力打造“大投行”体系，实现全产业链协同和价值延伸。一方面，推动“股、债”齐头并进，提高股权收入占比；另一方面，针对北交所业务，以广州开发区为挖掘重点，寻找业务资源对接的突破口，发现潜在项目资源；再次，以债券业务为重点创收方向，做好债券项目储备，持续发力，争取实现承销收入翻倍。通过“全面发展、突破难点、突出重点”原则，深度对接粤港澳大湾区科技创新发展。

粤开证券的大投行业务，依托广州开发区乃至粤港澳大湾区丰富的高新科技企业项目资源，拥有丰富的项目储备。在创业板试点注册制、科创板和北交所开市的契机下，粤开证券投行已经对接黄埔区广州开发区首期估值超1000亿元的超200家上市苗圃企业，与广开控股一起为上市苗圃企业提供综合性的配套金融服务，有望将投行业务打造成为业务增长新引擎。

图：粤开证券广东业务中心

03

借鉴国际投行经验，

打造一流精品特色券商

粤开证券以“一流精品特色券商”为战略定位，深耕粤港澳大湾区、打造大湾区旗舰市场，同时将成功模式向其他一线及新一线城市复制，在特色细分业务领域做精做深做专，成为特色领域最具特色的金融服务提供商。

在业务上，粤开证券全面加强财富、资管、投资三大牌照业务，夯实发展根基。另一方面，以“投资-投研-投行”作为战略引领业务，实现跨越式发展。

在激烈的市场竞争中，中小券商要脱颖而出，占据一席之地，必须有自己的特色，聚焦于某一特定领域，提高自身在某一块业务上的专业能力。借鉴国际精品投行的发展经验，其均是在细分领域形成全能型竞争优势。例如，海外精品投行侧重于某项业务深度发展，专注于某一细分领域并做到极致，Centerview Partners、Evercore等均是其中的佼佼者，它们专注于并购咨询和重组，为客户解决战略、财务和运营等问题，大放异彩。

目前，粤开证券也正围绕“精品特色”积极探索。聚焦区域优势，拿下细分市场头部席位，粤开证券致力于“一流精品特色券商”发展路径的探索，或将打造出中小券商实现突围的“粤开模式”，让我们拭目以待。（CIS）

图：粤开证券北京业务中心

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