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科沃斯中报:机器人、洗地机领跑行业,产品矩阵孕育营收新爆点

2022-08-31 21:05:32   来源:投资家网  作者: 

摘要:今年上半年,由于消费市场受到疫情等不利因素的影响,竞争加剧成为大部分消费行业的现状。

今年上半年,由于消费市场受到疫情等不利因素的影响,竞争加剧成为大部分消费行业的现状。上述变化对头部企业的影响,成了投资人最近关注的重点。恰逢财报季来临,给投资人观察上述问题,提供了一个很好的时间窗口。

 

近日,科沃斯发布2022年半年报,在行业竞争加剧的大背景下,公司依然交出了一份较为稳健的财报,上半年,其营收实现68.2亿,同比增长27.31%。盈利能力方面,公司毛利率等盈利指标亦有提升。

 

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财报数据背后,科沃斯向外界传达出两个重要信息点:一是公司基本盘业务稳固。报告期内,公司服务机器人、高端智能电器等业务增速均领先市场大盘增速,并且当前两大赛道渗透率仍处于低位,未来依旧有较大增长空间。

 

二是公司打造的多元化产品矩阵,正在为公司孕育新的营收爆点。具体来说,公司实行科沃斯+添可的双品牌发展战略。其中,科沃斯主打服务机器人领域,旗下拥有扫地机器人、擦窗机器人等多品类布局,并且科沃斯服务机器人目前正由家用场景向物业、住宅等商业场景延伸。

 

添可则主打清洁电器行业,目前添可向家居清洁、烹饪料理、个人护理和健康生活多个品类延伸,推出了智能料理机、智能净水机等多项新品,并且部分新品有较大的增长潜力。以智能料理机为例,其潜在的市场规模达到数千亿。

 

基本盘稳固叠加新品类的开拓,也让科沃斯有机会开启新一轮的增长周期。

 

01增速领跑行业,龙头地位稳固

 

从过去看,行业竞争加剧往往是头部企业扩大优势的机会。其逻辑在于,竞争加剧导致市场出清,行业更加向头部集中,龙头企业往往能够借此机会提升市占率。

 

类似的故事,同样能在科沃斯身上看到。今年上半年,虽然科沃斯的两大主赛道,扫地机器人与洗地机出现了竞争加剧的现象,但从数据上看,科沃斯的头部地位反而更加稳固。在扫地机器人领域,中国市场前四大品牌的线上市场占有率合计达 87.2%,较上年同期提高 4.3 个百分点。其中,科沃斯市占率遥遥领先,其线上零售额份额达到 41.1%,线下零售额份额为82.0%

 

而洗地机同样呈现出头部化特征,根据奥维云网数据,线上洗地机前三品牌贡献了近七成的零售额份额,其中,公司旗下添可品牌洗地机线上零售额份额为56.7%,头部位置稳固。

 

头部地位稳固背后,公司在两大赛道中的业务增速均领先行业整体增速。其中,科沃斯品牌扫地机器人业务营收同比增长33.9%,高于同期机器人市场规模增速(16.2%),添可品牌智能电器业务营收同比增长45%,高于同期智能电器市场规模增速(7%)。

 

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未来,科沃斯有望持续受益赛道增长的红利。从扫地机器人与洗地机的发展看,目前两大赛道行业渗透率仍处在低位,未来,行业渗透率仍有较大提升空间。以扫地机器人为例,根据浙商证券数据,2021年我国扫地机器人渗透率为7.2%,预计到2025年,扫地机器人渗透率将提升至12%,其销售额规模距今约有162%的增长空间。

 

而在行业渗透率提升的过程中,龙头往往最为受益。科沃斯也不例外,助推其获取更多增量机会的优势是,公司既拥有领先的产品,也是渠道布局最为全面的公司之一。

 

 

近年来,行业高端化趋势愈发明显。今年上半年,具备自清洁功能的扫地机器人产品增势显著,在国内线上零售额占比合计达78.6%,同比提升46.8个百分点。而公司在高端市场优势显著,根据浙商证券数据,其高端产品市占率在70%左右。由此,科沃斯也是最受益产品高端升级的玩家。

 

不仅实现产品领先,公司在渠道方面也优势明显。与业内大部分公司依赖线上单一渠道不同,公司是线上、线下渠道布局最为均衡的企业之一。体现在数据上,2021年公司服务机器人线下占比近 30%,远超过行业仅6%的平均水平。

 

今年上半年,公司进一步夯实线下渠道优势,目前科沃斯品牌国内线下售点数近1300家,地级市覆盖率近80%。此外,公司持续提升运营能力和转化效率,渠道店效均实现了较好增长,其中创新运作一 Mall三店新模式,店效同比提升102%。线下渠道布局也带动了销售额增长,上半年,公司服务机器人线下营收同比增长93.47%

 

科沃斯品牌持续完善线下渠道布局的同时,添可品牌亦加快对线下渠道减少。截止报告期末,添可已完成超600家线下售点布局,国内线下销售收入 6.67 亿元人民币,同比增长122.54%,在市占率方面,添可在中国环境清洁电器市场线下零售额份额达 25.6%,超过戴森位列第一。

 

从目前看,线下渠道重要性正持续提升。原因在于,高端化升级后,产品功能更加多样,更需要消费者线下亲身体验。此外,线上渠道覆盖用户人群有限,想要实现全域人群的覆盖,线下渠道建设也是必要之举。以此来看,公司有望依托线下取得优势,进一步提升市占率。

 

着眼未来,在两大赛道头部地位稳固的同时,科沃斯有望开辟出更多的增长曲线。

 

02产品布局多元化,新品或成业务“加速器”

 

从过去成功消费公司的发展轨迹看,在单一品类取得成功后,通过产品多元化的道路,并依靠产品多元化,往往能够实现更大的业务突破。

 

科沃斯同样有着类似的发展趋势。在扫地机器人及洗地机业务站稳脚跟后,公司正在推动产品多元化的布局,为此公司做了两点努力:

 

首先,公司打造产品矩阵,进行全面的产品延伸。其中,科沃斯品牌基于多年的研发投入和技术积淀,开发了包括扫地机器人、擦窗机器人和空气净化机器人等在内的多款服务机器人产品。

 

此外,服务机器人也正由家用场景向商用场景延伸,目前公司已经为物业、住宅、商写、酒店、金融、零售、教育、医疗等行业垂直业务场景提供以商用清洁机器人、交互服务机器人为载体的智能化解决方案。考虑到商用机器人能为客户实现降本增益,因此需求可观。

 

科沃斯扩充产品矩阵的同时,添可品牌在洗地机取得成功后,正向家居清洁、烹饪料理、个人护理和健康生活多个品类延伸,推出了智能料理机、智能净水机等多项新品。

 

在加大产品开发力度的同时,公司作为品类创新者、赛道拓展者,正在持续加大营销力度开展消费者教育普及,以推动新品类迅速增长。

 

长远来看,在营销上的重投入有利于公司后续的品类突破,为其带来更大的增长潜力。而以营销做大品类的商业路径也已被多次验证添可上一个爆品-洗地机就是一个很好的例子。科沃斯2020年推出芙万系列洗地机后,凭借较强的产品力辅之营销宣传,洗地机市场规模快速扩大,由2019年的0.7亿元大幅增长至2021年的58亿元,期间CAGR高达810.26%

 

目前来看,公司新品类取得了不错的成果。以食万智能料理机为例,今年“6·18”期间,其全渠道成交额超过12亿元,同比增长40%。而着眼未来,新品类的突破至少为公司带来两点利好:

 

一方面,公司所布局的新品类中,不乏有较大市场潜力的新品,有成为公司第三增长曲线的可能,为公司带来新的营收爆点。还是以食万智能料理机为例,该产品将中餐的烹饪过程实现标准化,可最快在半小时内帮助不会做饭的用户搞定41汤。在日益快节奏的生活中,智能料理机拥有较大的市场空间,公开数据显示,智能料理机市场规模超千亿。

 

另一方面,公司打造的产品矩阵在使用场景、营销渠道等方面具有一定的协同性,有望增加公司整体业务的竞争力。以服务机器人业务为例,公司机器人产品包括扫地机器人、擦窗机器人、空净机器人等多项产品,而上述产品满足的是家庭清洁的各个细分场景,可共享销售渠道,而线下渠道产品的实物陈列又能让消费者了解完整的产品矩阵,进一步实现交叉获客。

 

总的来说,无论是原有的扫地机器人和洗地机,还是双赛道中新品的爆发,都将助推科沃斯实现稳定增长。而在这一切的背后,技术正在成为推动科沃斯发展的底层动力。

 

03技术,科沃斯的底层动力

 

美国著名的技术思想家布莱恩·阿瑟在《技术的本质》一书中提出,众多的技术集合在一起创造出了我们称之为经济的东西,经济是技术的一种表达,技术进化引发经济进化。

 

科沃斯的业务增长很大程度上也可以归功为技术。公司一直在科技领域持续投入。上半年,其研发费用同比增长74%。而结合过去多年看,公司也始终保持着稳定的技术投入,2019-2021年,公司研发费用率CAGR40.8%

 

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而从结果看,技术与业务也会相辅相成,公司丰富的消费者洞察经验和软硬件设施配合,能够提高其研发效率,公司产品出新速度领先行业就是最好的证明。而技术反过来又能带动业务增长,体现在三方面:

 

首先,技术延展能够不断扩张科沃斯的商业边界。一方面,技术带动市场规模增加。回顾扫地机市场的发展,技术带来产品力提升是关键驱动因素,比如,2019年扫地机器人技术并无明显提升,行业增速仅有2.4%,但2020科沃斯首次将dToF技术用于扫地机器人的视觉识别系统中,使产品避障性能有了大幅提升,带动行业增速回升到17.5%。而去年,科沃斯在行业带动的全能基站风潮,赋予了扫地机器人更为全面的自清洁能力,实现无需人工介入、免维护的完整清洁体验,有望进一步推动销量增速。

 

另一方面,技术能够丰富科沃斯的产品组合。比如公司,依托核心导航、避障技术等关键技术领域的积累,得以推出扫地机器人、擦窗机器人、空净机器人等多样化的产品组合,使公司取得新增量。

 

再者,技术能够提升公司的盈利能力。其逻辑在于,技术赋能带来产品力提升,最终实现品牌溢价,最终会反映在盈利层面,带来盈利能力的提升。

 

典型体现就是,科沃斯凭借技术优势实现了行业领先的产品性能。比如,公司20219月推出地宝X1 OMNI产品,引入业内首个机器人内置自然语言交互助手——YIKO,使全能操控、精准制导和精准召唤成为可能。产品力提升,被进一步转化为实品牌溢价,进而优化公司的盈利能力。今年上半年,公司毛利率实现50.99%,较去年同期有所提升。

 

最后,技术能够增强公司的竞争壁垒。技术使公司跟随市场需求持续迭代,保证公司市场地位的稳固。根据浙商证券数据,科沃斯众多核心技术上大多领先国内竞争对手0.5年以上,核心技术领先将转化为产品壁垒,保证公司持续拥有竞争优势,这也是公司营收增速领先行业增速的重要原因。

 

归根结底,科沃斯的增长逻辑在于持续不断的科技赋能。而以技术为根基,不断实现业务的“沿途下蛋”,是一种典型的内生式生长,最终形成的业务生态注定夯实茁壮。


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