更多精彩 >

拆解复星国际真实债务:1000亿负债,对应2700亿总资产

2022-09-17 21:19:42   来源:第一财经  作者: 

摘要:2022年,受国内多家民营企业海外债券展期的影响,国际债券评级机构多次调低民企海外债券的信用评级。

2022年,受国内多家民营企业海外债券展期的影响,国际债券评级机构多次调低民企海外债券的信用评级。9月16日,标普发布报告称,将复星国际的长期发行人信用评级从“BB”微调至“BB-”,展望“负面”。标普在报告中指出,不利的外部市场环境提升了复星资产处置的操作风险,但是认可复星压降财务杠杆的决心。

标普调整复星国际评级,核心问题还是对其债务问题的担心。不过,网络盛传复星国际“6500亿债务压顶”,这个债务数字实际上是其合并报表的全部债务,包含了旗下金融机构如保险公司的债务。而金融机构的债务和企业的传统债务不是同一个概念,复星国际真实的企业债务实际上只有2600亿。

进一步拆解,这2600亿债务,还包含了旗下如豫园股份和复星医药等并表子公司的债务;而对这些债务,复星国际是不负连带责任的。真正归属于复星国际的负债,只有1000亿元。而相对应的总资产是2700亿元,对应的每股NAV(净资产价值)应该在20元左右,并不存在较大的偿债压力。

近期,中国企业被评级机构调整评级,几乎成了常态。据统计,三家国际债务评级机构中,在2022年内穆迪一共对75家企业采取负面评级行动,包括评级下调,负面展望和负面观察,其中67家为民企。标普对62家企业采取负面评级行动,其中59家为民企。惠誉对67家企业采取负面评级行动,其中64家为民企。

有业内人士认为,没有政府信用支持的民营企业,在经济增速放缓,资本市场再融资环境恶化的背景下,集中遭到评级下调是经济下行周期的常态。

回顾2021年,复星在美元债市场出现大面积违约的恶劣环境下,成功维护了评级并完成长久期美元债和欧元债的发行。类比江浙沪地区的民营企业的评级,复星的评级仍保持总体优势地位。

标普也在报告中表示,没有看到任何复星和银行的合作关系被弱化的迹象,也不认为近期部分媒体的负面的报道会影响复星向银行提款的能力。标普意识到复星推进中的体量过100亿人民币的银团贷款,一旦落地,会给复星的流动性提供至关重要的支撑。

复星国际近期已与中国工商银行、汇丰中国等多家中外银行签订战略合作协定,银行承诺为复星四大业务板块提供全面金融支持。截至报告期末,此等安排下的备用信贷额共约3367亿元,其中1855亿元已实际使用。

据悉,2020年,复星开始实行持续兑现投退平衡,不断优化资产组合的战略。继2020年、2021年连续实现“投退比”小于1之后,2022年上半年进一步实现退出大于投资。

复星国际2022年中报业绩依旧保持稳健和韧劲,上半年总收入达人民币828.9亿元,同比增长17.7%。公司表示,整体的经营情况平稳得益于多元化的资产组合,账面资金充裕,和金融机构关系稳定,多元化融资渠道畅通。

9月15日,安信国际证券也发布研报,认为随着国内疫情缓和,国际黑天鹅事件逐渐平复,预期下半年复星运营将稳健复苏。近期复星对几宗核心资产进行减持,不改变公司稳健经营的实质,未来公司将坚持投退平衡,适度降低财务杠杆率。

研报认为,“公司目前股价较为低估,当前股价没有完全反应其持有的优质资产、管理层卓越的管理能力、以及完善的平台架构”。对复星国际维持“买入”评级,采用分部估值法进行估值测算,目标市值为1023亿港元,对应目标价12.3港元,较当前价格有145%的上涨空间。

大摩今晚也发第三份报告,称复星近期现金足够缓和市场对于流动性的担忧。

报告分析了近期半年报中复星合并层面负债数字主要是子公司层面的债务数字,复星国际层面仅为人民币930亿左右,包括境内外债券和银行贷款等。

在现金层面,报告称近期由于公开市场关闭,可以理解公司近期出售一些流动资产来增强现金储备。按估计,近期出售资产的现金回流加上本身持有的现金,足以满足近期还款需求。


猜你喜欢

复星债务详解:实际1000亿负债,对应2700亿总资产

复星国际

近期有关复星的各种传闻不断,引发了资本市场的波动。

2022-09-17

复星国际投退平衡优化现金流 夯实财务安全垫

复星国际

近期,复星国际及子公司的减持行为,引发投资者诸多疑虑,相关个股股价出现持续波动。

2022-09-09

复星资金安全性高,穆迪调级不会对偿债能力产生不利影响

复星国际

8月23日,评级机构穆迪发报告将复星国际(0656.HK)的企业家族评级调至B1,评级展望为负面。穆...

2022-08-23

复星国际与中国工商银行上海市分行签署战略合作协议,共同助力民营经济发展

复星国际

7月19日,复星国际有限公司与中国工商银行股份有限公司上海市分行签署战略合作协议。

2022-07-20

深思考Dongni.ai多模态大模型,深耕行业垂直场景,规模化落地

创新创业深思考人工智能

深开鸿CEO王成录表示:AI是深开鸿业务战略中不可或缺的重要组成部分。

2024-10-14

步长稳心颗粒是中国第一个符合国际循证研究标准的中成药

医疗健康步长稳心颗粒

步长稳心颗粒是一种具有三十多年临床应用经验的中成药,主要用于治疗气阴两虚、心脉瘀阻引起的心律失常。

2024-10-14

高梵KIDS与奈娃家族梦幻联动,上海国际时装周掀起黑金宝贝风潮

大消费高梵KIDS

高梵KIDS与奈娃联名的鹅绒服不仅是时尚的表达,更是温暖的守护。

2024-10-13

高梵KIDS 星光熠熠,巴图、博谷成新代言人!

大消费高梵KIDS

这对明星夫妇以其阳光的形象和亲和力,在社交媒体上圈粉无数。他们的正能量和亲民的风格,与高梵KIDS品...

2024-10-13

原创

韩国人的“饭碗”,快保不住了?

三星

三星电子,危矣!

2024-10-12

原创

一夜蒸发超4700亿!特斯拉“画大饼”的惨重代价

新能源特斯拉小鹏汽车

特斯拉、小鹏汽车“撞车”,无人驾驶迎来巨变!

2024-10-12

原创

473亿!北京又一超级独角兽IPO

京东工业

刘强东的供应链帝国,再下一城。

2024-10-12

投资家网(www.investorscn.com)是国内领先的资本与产业创新综合服务平台。为活跃于中国市场的VC/PE、上市公司、创业企业、地方政府等提供专业的第三方信息服务,包括行业媒体、智库服务、会议服务及生态服务。长按右侧二维码添加"投资哥"可与小编深入交流,并可加入微信群参与官方活动,赶快行动吧。

沙特天空塔投资设立专项基金带领中国氢能独角兽扎根沙特

2016年注册于北京的中氢新能技术有限公司,下设位于大兴的装备制造公司、位于海淀区的技术研究院、材料...

挑战奔驰的明星车企,突然“翻车”了

一度无比高光的理想汽车,猝不及防遭遇重挫。

深圳天使母基金姚小雄:将来股权投资行业竞争是服务能力的竞争

2024年1月10日,由投资家网主办,财经锐眼、有时间协办,北京微金科技有限公司承办的“第十二届股权...

避免卡脖子,硬科技如何“逆境”突围?

2024年1月10日,由投资家网主办,财经锐眼、有时间协办,北京微金科技有限公司承办的“第十二届股权...

VC/PE眼中的“专精特新”

2024年1月10日,由投资家网主办,财经锐眼、有时间协办,北京微金科技有限公司承办的“第十二届股权...

分化浪潮中的坚守与突破 | 第19届中国投资年会,即将启幕

分化浪潮中的坚守与突破 | 第19届中国投资年会,即将启幕

在时代的浩渺长河中,“分化”宛如一条隐匿的脉络,贯穿于万物的生长、发展与变迁。从生命的进化到文明的演...

第二届中匈可再生能源、新材料商业投资峰会将盛大启幕

第二届中匈可再生能源、新材料商业投资峰会将盛大启幕

第二届中匈可再生能源、新材料商业投资峰会于2025年4月9日在匈牙利布达佩斯盛大启幕。

雕刻耐心|第18届中国投资年会·有限合伙人峰会在沪召开

雕刻耐心|第18届中国投资年会·有限合伙人峰会在沪召开

“中国投资年会”作为私募股权行业的年度盛会,已成功举办了18届,吸引了全国VC/PE领域从业者的广泛...

雕刻耐心|第18届中国投资年会·有限合伙人峰会即将启幕

雕刻耐心|第18届中国投资年会·有限合伙人峰会即将启幕

2024年的一级市场,“耐心”是最高命题,也引发了持续全年的讨论。