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望华资本董事长、首席投资官戚克栴:预计2025的A股将是“科技”与“价值”双重牛市

2025-01-25 16:08:09   来源:证券市场周刊  作者: 

摘要:2024年初,我曾以《2024至2026年的中国资本市场,面临罕见的价值投资机会》为题在周刊发表春节寄语,“9.24”行情及2024年红利股与蓝筹股相继走高,印证了我的预测。

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2024年初,我曾以《2024至2026年的中国资本市场,面临罕见的价值投资机会》为题在周刊发表春节寄语,“9.24”行情及2024年红利股与蓝筹股相继走高,印证了我的预测。展望2025,我想用“‘科技’与‘价值’的双重牛市”来预测2025年A股市场。

为何A股“科技股”

在2025年将迎来牛市

新质生产力是2024年中国经济与产业政策最重要的核心关键词之一。然而,新质生产力的“估值效应”在A股市场尚未真正显现。根据望华的行业估值模型的分析,在创新药与CXO、电子元件、电脑软件与硬件、高端机械装备制造、化工新材料、国防军工、机器人等新质生产力核心领域,仍然存在着上下游产业链细分龙头公司的“股价估值”较其未来现金流预测折现得到的“内在价值”有一定折扣的现象。这些20%-30%或以上的估值折扣,为新质生产力“潜力股”在2025年的估值提升提供了条件。

 

此外,AI引领的新科技浪潮正在席卷全世界,导致2024年全球行业龙头公司股价大幅提升。而A股相关行业公司的估值仍有很大差距。例如,英伟达在2024年股价从年初到年末上涨了170%,台积电上涨了100%。同期A股中芯国际上涨不足80%,封测龙头长电科技上涨不足40%。加上国内巨大的市场空间与国产替代的压力与动力,A股的AI产业链公司还可以走的更高更远。

“价值股”

在2025年将延续牛市

在“龙年贺词”中,我写到;“需要指出的是,我们往往仅关注财务指标没有假账痕迹,及大股东与小股东利益一致,大股东、管理层有动力及能力提升公司股价的,公司现金流及净利润均持续增长的公司”。显然,望华认为的“价值股”涌现是有条件的。


2024
年,上述三方面条件要求的环境进一步改善。一是严打财务造假。根据最高检发布的《依法从严惩治中介组织财务造假相关犯罪典型案例》,2021年以来,检察机关共起诉财务造假相关犯罪案件206人,其中,仅2024年1月至11月即起诉82人,占比高达40%,同比增加78%。二是国资大股东市值管理正成为风向。2024年12月,国务院国资委印发《改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》,提出央企要从并购重组、市场化改革、信息披露等六方面改进上市公司市值管理工作。三是停止“内卷”,专注提升业绩。以股价大幅下跌,供给过剩的光伏行业为例,2024年10月,中国光伏行业协会宣布行业企业就“强化行业自律,防止‘内卷式’恶性竞争”达成共识,随后,通威股份等宣布“减产”、“控产”,为企业创造价值、提升盈利开了好头。
我相信,在上述三方面“价值创造”条件日趋成熟的背景下,2025年会涌现出更多的中国优秀“价值股”,既包括行业逐步修复背景下的优秀民营上市公司,也包括市值管理逐步到位的央企、国资上市公司,还包括前期估值并没有恢复到位的家电、新能源汽车、大消费等行业板块。
此外从风险角度,在我看来,2025年的风险,主要来自于特朗普执政之后的国际地缘政治因素对中国经济的影响。(证券市场周刊) 


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