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家族100%控股,浙江三兄弟要IPO

2025-03-24 18:31:14   来源:投资家网  作者: 

摘要:IPO回暖下的豪赌。

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IPO回暖下的豪赌。


作者 | 笔锋
来源 | 投资家(ID:touzijias)

IPO回暖下的豪赌。

近日,一则消息突然在资本市场成为焦点。

2024年唯一被否的IPO企业——胜华波(浙江胜华波电器股份有限公司)时隔14个月后高调宣布重启上市计划,并完成IPO辅导备案,标志着其第二次冲击资本市场,保荐机构也从安信证券换成海通证券。

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资本市场从不缺故事,但胜华波的故事格外耐人寻味。从“被否”的标签,到家族100%掌控的局面;从大额分红与募资之间的矛盾,再到现金流与利润的背离,这家汽车零部件巨头似乎带着诸多争议强势回归。

2022年,胜华波志在必得地递交了IPO申请,凭借着在行业内的所谓“领先地位”,一副胜券在握的模样。然而,2023年全面注册制落地后,申请平移至上海证券交易所,一切开始变味。内控缺陷、关联交易等乱象纷纷浮出水面,问题接踵而至。

到了2024112日,胜华波的IPO申请被无情否决,成了当年唯一“折戟沉沙”的企业。上市委对其内控不健全、财务数据不透明以及分红与募资计划的自相矛盾等问题,发起了严厉追问。这些问题犹如利箭,直击胜华波要害,使其上市之路戛然而止。

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时隔一年多,胜华波迫不及待重启上市,火速换掉保荐机构,显然是想靠新机构的专业能力,赶紧解决前期的遗留问题,急切程度可见一斑。

如今,随着20253月其与海通证券签署辅导协议,重启上市计划,市场目光瞬间又被吸引过来,这个既有增长潜力又充满争议的家族企业,又站在了风口浪尖。

胜华波的核心问题,始于家族控制的绝对权力。
翻开股权结构表,发现王上胜、王上华、王少波三兄弟,牢牢攥着公司100%的股份把公司变成了“家族的私人领地”。这种“家族即企业”的模式,从一开始就埋下了隐患。
家族权力的垄断,不仅体现在股权上,还蔓延至管理层。董事会9个席位,4个被家族成员或亲属占据,公司高管也几乎被家族成员“包场”。
高管名单中,女儿管董事会、女婿当总经理、儿子任副总公司决策层几乎成了“家族内部会议”一丝缝隙都没留给外人,内控制度更是形同虚设。
这种“亲友团”扎堆的治理结构,让内控独立性荡然无存直接引发监管对中小股东权益保护的强烈质疑,当所有权力都攥在家族手中,如何确保企业决策不受私人利益干扰?
在财务运作中,家族控制的隐患暴露无遗。
20192021年,胜华波累计分红3.05亿元,几乎全进了王氏家族的口袋,且大笔资金流向房地产开发投资、理财、归还发行人拆借款、购房、股权投资及借款、家庭支出的同时,却又向市场伸手要9.02亿元募资,其中5亿元直接补流。
这一操作,被外界直指“左手分红、右手圈钱”,是在利用资本市场填补家族套现后的资金缺口。
2022年,公司经营活动现金流仅占净利润的40.65%,远低于行业平均水平。应收账款余额飙升至8.9亿元,占营收近三成,还因为北汽银翔、华晨汽车等客户破产,坏账根本收不回来。
更危险的是,应收账款与存货合计占流动资产比例超90%,这意味着公司资金链长期被“冻结”,一旦下游客户再出问题,流动性崩盘几乎无可避免。
可以说,胜华波2024IPO被否,绝不仅仅是“审核未通过”这么简单。
当家族成员深度介入经营,任何关联交易都可能成为利益输送的通道,投资者怎能不心生警惕?

39年筑起的护城河,行业地位无可争议。
当人们谈论起中国汽车零部件行业的“隐形冠军”时,胜华波的名字总会出现在前排。
1986年的小作坊起步,一路狂飙到现在拥有540亩生产基地、超5000名员工的行业巨擘,它在汽车雨刮器和座椅电机这两大细分赛道的统治力,早就超越了简单的市场份额。
这家扎根温州瑞安38年的企业,用一组组硬核数据诠释着何为“行业地位无可争议”。翻开它的客户名单,上汽、一汽、东风、广汽,还有吉利、长城等国内主流车企,全都是它的座上宾。
放眼全球市场,掌控通用、福特、大众等国际品牌供应链的顶级零部件巨头佛吉亚、麦格纳、李尔也把它奉为座椅电机的核心供应商。
靠着这种“内外通吃”的布局,胜华波在2022年直接拿下两个行业第一:国内雨刮器市场占有率24.6%,全球座椅电机份额19.22%妥妥地撑起了中国汽车零部件行业的半壁江山。
最终,市场也用真金白银,为它的实力投票。
营收从2020年的19.28亿元飙升到2022年的31.94亿元,净利润更是从1.92亿元暴涨到3.85亿元。这样的增长绝非偶然,当新能源汽车浪潮席卷全球,胜华波的电机技术恰好卡位电动化、智能化转型的关键节点。简直就是天时地利人和,妥妥的站在了风口上。
所以,别小看胜华波,它在汽车零部件领域绝对是个“狠角色”。当一家中国民营企业能同时拿下“浙江省出口名牌”和“国家汽车零部件出口基地”企业双重认证时,谁还会质疑它的行业地位?
上次IPO被否,那只是暂时的绊脚石,根本不算什么。毕竟实力摆在那里,未来的发展潜力依然巨大,并且这条护城河只会越来越宽。

二次闯关,更像一场 “豪赌”。
2025年,AIPO市场悄然升温,仿佛给资本市场注入了一剂强心针。截至319日,沪深北交易所已有19单撤回项目重启,市场一片热闹。
在这股回暖潮中,去年唯一被否的胜华波高调现身试图抓住“科学合理保持IPO常态化”的政策窗口期,重新杀回资本市场。
为了这次重启,胜华波也是下了血本。它从安信证券转投海通证券,试图用更强的投行背书,来换取审核宽容,给自己增加几分可信度。
毕竟,上次被否,家族控制的问题被批得体无完肤。三兄弟王上胜、王上华和王少波,直接和间接持股100%,家族成员遍布公司高管层,这种家族式治理结构,让监管层和投资者都心存疑虑。
但胜华波也知道,光靠换投行,家族控制的问题还是无解。关键岗位的人事架构依旧写着“家族通讯录”,除非引入外部股东,否则即便保荐机构再强,也难以掩盖其“家族式治理”的固有缺陷。因此,胜华波这次重启IPO面临的最大挑战,依然是这个“家族IPO魔咒”。
只能说,换保荐人容易,改基因难啊!
胜华波的IPO困局,折射出中国家族企业的集体焦虑,做大需要资本助力,但“家族控制”的执念又成为上市路上的绊脚石。 
当市场用脚投票、监管重拳出击,留给这类企业的选择愈发清晰:要么打破“家天下”的枷锁,用透明治理赢得信任;要么困守旧模式,在资本市场的门槛前反复碰壁。
但无论如何,资本市场需要记住,IPO不是终点,而是起点。若其无法用行动证明“脱胎换骨”,即便上市,也难逃成为又一个“资本泡沫”的命运。
胜华波能否打破这个“魔咒”?市场都在观望。如果胜华波能在家族控制和公司治理之间找到平衡,或许这次重启,真的能成为它翻身的机会。但如果它还是老样子,那这次重启,可能只是又一次“竹篮打水一场空”。
政策回暖不等于放水,家族企业的IPO门票,终究要靠透明治理来换取。你认为呢?


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