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305%!赛力斯彻底爆了

2025-04-03 20:00:22   来源:投资家网  作者:信翰 

摘要:重庆大佬张兴海,又要笑了!

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重庆大佬张兴海,又要笑了!


作者 | 信瀚
来源 | 投资家(ID:touzijias)

重庆大佬张兴海,又要笑了!

41日这一天,当投资者还在猜测“赴港上市是不是愚人节玩笑”时,工行、农行、交行的50亿真金白银已经打进赛力斯汽车账户。

前一天发布的史上最强财报更是让资本市场感到了前所未有的冲击力。

据披露,赛力斯2024营收1451.76亿,暴涨305%;净利润59.46亿终结四年亏损新能源汽车毛利率26.21%碾压比亚迪,一跃成为全球第四家盈利的新能源车企。

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销量也是一骑绝尘,全年交付42.69万辆,同比增长182.84%问界M9和问界新M7系列更是直接拿下销冠。

这一次,赛力斯再次让资本市场屏住呼吸。

华为的赋能有多猛?

2025年的春天,中国新能源汽车战场硝烟弥漫:国补延续、补贴加码、车展助力比亚迪以单季百万辆的销量碾压全场,零跑小鹏增速破150%,小米SU7月销破2.9万,固态电池量产倒计时,欧盟反补贴税倒逼海外建厂……

在一片喧嚣中,赛力斯直接用一份史上最强财报,把全场干到沉默。这家曾因连续四年亏损近百亿而濒临破产的车企,仅用一年时间便狂揽1451.76亿元营收,净利润59.46亿元,市值突破2000亿,甚至将问界M9送上“50万元级豪华车销冠”的宝座。


当传统车企还在纠结“灵魂论”时,赛力斯选择彻底交出“躯壳”。华为将最前沿的研发成果直接注入赛力斯的血脉。如问界M9搭载的ADS 3.0智驾系统,比华为自家手机迭代还快,直接让赛力斯在高端市场实现对BBA的“弯道超车”更狠的是,华为甚至将车BU独立为引望公司,并让赛力斯以115亿元入股10%,把技术合作升级为股权绑定。

当然了,华为的凶猛远不止于技术。华为5000家线下门店的渠道,不仅是展厅,更是流量入口,华为店员用卖手机的效率卖车,问界M9上市首月订单破万,靠的就是华为门店日均百万级人次的曝光。

这种“降维打击”直接让赛力斯省下数百亿渠道建设成本,更让问界系列以“华为汽车”的认知杀入消费者心智,甚至有人调侃:“买问界的人,90%是冲着华为标去的”。

不仅如此,华为的赋能甚至改写了资本游戏的规则。2024年,赛力斯净利润率仅4.1%,远低于特斯拉的15.4%,但这不妨碍其市值狂飙,毕竟资本市场看中的不是利润,而是华为技术带来的估值想象力。

当赛力斯宣布以115亿元收购引望股权时,股价应声上涨,因为这标志着双方从合作升级为利益共同体。

华为的光环,让赛力斯赴港上市计划底气十足。

支撑这一突破的核心动力,来自其与华为深度绑定的问界系列车型。全年交付超35万辆,其中问界M915万辆的年销量重塑50万以上豪华车市场格局,问界新M7则以近20万辆的成绩成为中高端市场黑马。

这种业绩质变,直接转化为资本市场的信任票。

在宣布赴港上市计划前,赛力斯已获得工银投资、交银投资、农银投资等三大国有银行系机构联合注资50亿元这种罕见由国有资本“攒局”的增资行动,既是对其技术路线和商业模式的认可,也为后续港股发行铺垫了信用背书。

赴港上市的筹谋背后,是赛力斯借力华为构建的“技术—资本—市场”三重飞轮。通过向华为支付57.5亿元获取引望智能10%股权,双方的合作已从产品协同升级为股权绑定这种“业务+资本”的双重纽带,确保了后续ADS 4.0智驾系统等核心技术持续输血

值得关注的是,赛力斯A股市值在业绩发布后站稳2000亿元关口,与理想汽车形成贴身竞争。这种估值张力,为其H股定价创造了溢价空间而港股市场对“华为生态链”企业的高度追捧,从小米、比亚迪近期配售盛况可见一斑。

赛力斯当前2.9%的海外收入占比与15.49%的海外营收下滑,暴露出全球化短板的紧迫性,而港股平台不仅能募集技术攻坚所需的资金,更关键的是借助国际资本渠道加速欧洲、东南亚等市场的产能落地。

从暂缓H股发行,到重启上市仅隔三年,赛力斯此次携华为光环与国资双重势能叩击港交所,或将在新能源车企的中跑出新的加速度。

华为的凶猛赋能,也暗藏代价。

今天的赛力斯,像极了十年前的“苹果供应链”企业,既享受生态红利带来的估值狂欢,又困于“打工者”身份,难以突破价值天花板。

彼时,它需要付出的代价是:将核心技术研发深度绑定华为,从芯片到操作系统,从智能驾驶到用户生态,几乎全由华为主导。这种“共生关系”让赛力斯短期内快速崛起,却也埋下了隐忧。每卖一辆问界,赛力斯就要向华为支付高昂的渠道分成技术授权费

为了深化合作,赛力斯不惜分三期支付115亿元收购华为子公司引望10%的股权,这笔钱相当于其两年净利润总和,导致其净利润被大幅压缩,仅4.1%,远低于特斯拉的15.4%

更危险的是,华为ADS 3.0、新一代鸿蒙系统等核心技术的迭代主导权,并不在赛力斯手中若华为持续扩大合作名单,问界的稀缺性将荡然无存。

随着鸿蒙智行将资源向智界、享界等新品牌倾斜,问界M72025年初销量腰斩,恰似当年苹果分散供应链时引发的订单波动危机,暴露出过度依赖华为的脆弱性。

真的很难想象,赛力斯在智能驾驶、车机系统等核心技术领域,对华为的依赖度高达80%,自研进度,也远远落后小鹏与蔚来等车企。并且,市场博弈的加剧,正在放大这种模式的风险。

当小米SU721.59万元起售价杀入市场,理想L6试图用性价比撕开增量空间,华为却通过“多界”战略,将技术红利分发给更多合作伙伴,赛力斯不得不以每季度超70亿元的研发,投入追赶技术迭代速度。

这种既要支付技术授权费,又要自建研发体系的负重前行,与十年前供应链企业在苹果压迫下艰难转型的路径高度重合。当华为将鸿蒙智行生态从“独子”问界扩展到智界、享界、尊界和尚界时,赛力斯的“专宠”还能持续多久?

问界M9的热销,证明其站稳50+市场,但2025年销量目标42万辆意味着必须下沉。即将发布的M8和纯电MPV既要维持高端调性,又要走量,难度堪比走钢丝。

从目前来看,赛力斯总负债高达824.58亿元,资产负债率飙升至87.38%,远超行业警戒线。一旦市场风向突变,新能源汽车补贴退坡或电池成本上涨,赛力斯将首当其冲,高负债可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

当张兴海在年初喊出“三年百万销量的豪言时,真正的考验或许才刚刚开始。华为给了赛力斯“逆天改命”的机会,却也让它困在“代工利润”的窄门里,难以走出华为光环之外的生存路径。

历史经验告诉我们,车企上市的“黄金窗口”往往在增长爆发期。当特斯拉用FSD V12收割全球,比亚迪用DM-i横扫市场时,赛力斯必须证明:没有华为的技术护城河,它依然能打。

未来,赛力斯的每一步,都将被放在聚光灯下反复审视。

依附强者,固然可以赢得赛跑;但只有掌握核心技术,才能定义赛道。


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