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摘要:重庆大佬张兴海,又要笑了!
重庆大佬张兴海,又要笑了! 4月1日这一天,当投资者还在猜测“赴港上市是不是愚人节玩笑”时,工行、农行、交行的50亿真金白银已经打进赛力斯汽车账户。 前一天发布的史上最强财报,更是让资本市场感到了前所未有的冲击力。 据披露,赛力斯2024年营收1451.76亿,暴涨305%;净利润59.46亿终结四年亏损;新能源汽车毛利率26.21%碾压比亚迪,一跃成为全球第四家盈利的新能源车企。 销量也是一骑绝尘,全年交付42.69万辆,同比增长182.84%,问界M9和问界新M7系列更是直接拿下销冠。 这一次,赛力斯再次让资本市场屏住呼吸。 一 华为的赋能有多猛? 2025年的春天,中国新能源汽车战场硝烟弥漫:国补延续、补贴加码、车展助力。比亚迪以单季百万辆的销量碾压全场,零跑小鹏增速破150%,小米SU7月销破2.9万,固态电池量产倒计时,欧盟反补贴税倒逼海外建厂…… 在一片喧嚣中,赛力斯直接用一份史上最强财报,把全场干到沉默。这家曾因连续四年亏损近百亿而濒临破产的车企,仅用一年时间便狂揽1451.76亿元营收,净利润59.46亿元,市值突破2000亿,甚至将问界M9送上“50万元级豪华车销冠”的宝座。 当传统车企还在纠结“灵魂论”时,赛力斯选择彻底交出“躯壳”。华为将最前沿的研发成果直接注入赛力斯的血脉。如问界M9搭载的ADS 3.0智驾系统,比华为自家手机迭代还快,直接让赛力斯在高端市场实现对BBA的“弯道超车”。更狠的是,华为甚至将车BU独立为引望公司,并让赛力斯以115亿元入股10%,把技术合作升级为股权绑定。 当然了,华为的凶猛远不止于技术。华为5000家线下门店的渠道,不仅是展厅,更是流量入口,华为店员用卖手机的效率卖车,问界M9上市首月订单破万,靠的就是华为门店日均百万级人次的曝光。 这种“降维打击”直接让赛力斯省下数百亿渠道建设成本,更让问界系列以“华为汽车”的认知杀入消费者心智,甚至有人调侃:“买问界的人,90%是冲着华为标去的”。 不仅如此,华为的赋能甚至改写了资本游戏的规则。2024年,赛力斯净利润率仅4.1%,远低于特斯拉的15.4%,但这不妨碍其市值狂飙,毕竟资本市场看中的不是利润,而是华为技术带来的估值想象力。 当赛力斯宣布以115亿元收购引望股权时,股价应声上涨,因为这标志着双方从合作升级为利益共同体。 二 华为的光环,让赛力斯赴港上市计划底气十足。 支撑这一突破的核心动力,来自其与华为深度绑定的问界系列车型。全年交付超35万辆,其中问界M9以15万辆的年销量重塑50万以上豪华车市场格局,问界新M7则以近20万辆的成绩成为中高端市场黑马。 这种业绩质变,直接转化为资本市场的信任票。 在宣布赴港上市计划前,赛力斯已获得工银投资、交银投资、农银投资等三大国有银行系机构联合注资50亿元,这种罕见由国有资本“攒局”的增资行动,既是对其技术路线和商业模式的认可,也为后续港股发行铺垫了信用背书。 赴港上市的筹谋背后,是赛力斯借力华为构建的“技术—资本—市场”三重飞轮。通过向华为支付57.5亿元获取引望智能10%股权,双方的合作已从产品协同升级为股权绑定,这种“业务+资本”的双重纽带,确保了后续ADS 4.0智驾系统等核心技术持续输血。 值得关注的是,赛力斯A股市值在业绩发布后站稳2000亿元关口,与理想汽车形成贴身竞争。这种估值张力,为其H股定价创造了溢价空间,而港股市场对“华为生态链”企业的高度追捧,从小米、比亚迪近期配售盛况可见一斑。 赛力斯当前2.9%的海外收入占比与15.49%的海外营收下滑,暴露出全球化短板的紧迫性,而港股平台不仅能募集技术攻坚所需的资金,更关键的是借助国际资本渠道加速欧洲、东南亚等市场的产能落地。 从暂缓H股发行,到重启上市仅隔三年,赛力斯此次携华为光环与国资双重势能叩击港交所,或将在新能源车企的中跑出新的加速度。 三 华为的凶猛赋能,也暗藏代价。 今天的赛力斯,像极了十年前的“苹果供应链”企业,既享受生态红利带来的估值狂欢,又困于“打工者”身份,难以突破价值天花板。 彼时,它需要付出的代价是:将核心技术研发深度绑定华为,从芯片到操作系统,从智能驾驶到用户生态,几乎全由华为主导。这种“共生关系”让赛力斯短期内快速崛起,却也埋下了隐忧。每卖一辆问界,赛力斯就要向华为支付高昂的渠道分成和技术授权费。 为了深化合作,赛力斯不惜分三期支付115亿元收购华为子公司引望10%的股权,这笔钱相当于其两年净利润总和,导致其净利润被大幅压缩,仅4.1%,远低于特斯拉的15.4%。 更危险的是,华为ADS 3.0、新一代鸿蒙系统等核心技术的迭代主导权,并不在赛力斯手中,若华为持续扩大合作名单,问界的稀缺性将荡然无存。 随着鸿蒙智行将资源向智界、享界等新品牌倾斜,问界M7在2025年初销量腰斩,恰似当年苹果分散供应链时引发的订单波动危机,暴露出过度依赖华为的脆弱性。 真的很难想象,赛力斯在智能驾驶、车机系统等核心技术领域,对华为的依赖度高达80%,自研进度,也远远落后小鹏与蔚来等车企。并且,市场博弈的加剧,正在放大这种模式的风险。 当小米SU7以21.59万元起售价杀入市场,理想L6试图用性价比撕开增量空间,华为却通过“多界”战略,将技术红利分发给更多合作伙伴,赛力斯不得不以每季度超70亿元的研发,投入追赶技术迭代速度。 这种既要支付技术授权费,又要自建研发体系的负重前行,与十年前供应链企业在苹果压迫下艰难转型的路径高度重合。当华为将鸿蒙智行生态从“独子”问界扩展到智界、享界、尊界和尚界时,赛力斯的“专宠”还能持续多久? 问界M9的热销,证明其站稳50万+市场,但2025年销量目标42万辆意味着必须下沉。即将发布的M8和纯电MPV,既要维持高端调性,又要走量,难度堪比走钢丝。 从目前来看,赛力斯总负债高达824.58亿元,资产负债率飙升至87.38%,远超行业警戒线。一旦市场风向突变,新能源汽车补贴退坡或电池成本上涨,赛力斯将首当其冲,高负债可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。 当张兴海在年初喊出“三年百万销量”的豪言时,真正的考验或许才刚刚开始。华为给了赛力斯“逆天改命”的机会,却也让它困在“代工利润”的窄门里,难以走出华为光环之外的生存路径。 历史经验告诉我们,车企上市的“黄金窗口”往往在增长爆发期。当特斯拉用FSD V12收割全球,比亚迪用DM-i横扫市场时,赛力斯必须证明:没有华为的技术护城河,它依然能打。 未来,赛力斯的每一步,都将被放在聚光灯下反复审视。 依附强者,固然可以赢得赛跑;但只有掌握核心技术,才能定义赛道。
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